出现逆转！资金在流入

过去一周，A股市场跌宕起伏。但在政策“组合拳”呵护下，市场情绪逐渐修复，主要股指逐步反弹。

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从资金层面看，过去一周ETF呈现大幅净流入趋势，融资融券余额也在周五触底反弹。有机构表示，机构投资情绪持续上行，显示市场已逐渐企稳。从多家券商的研判来看，市场后续大概率将进入区间震荡新格局，宜逢低增持。投资主线方面看好受益于扩内需的消费板块，自主可控领域，以及增持回购、业绩确定性方向。

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Wind数据显示，截至4月13日，最近一周ETF规模增长（申赎净流入带动，下同）2259亿元，其中，股票型ETF增长1772亿元。沪深300ETF华泰柏瑞单吸金超340亿元，沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏亦超200亿元，均创下去年“924行情”后的新高。

据招商证券统计，过去一周资金大幅流入大盘指数ETF，全周资金净流入961.89亿元。金融地产、TMT、周期、沪港深指数ETF出现小幅资金流出。行情上，主投A股的ETF多数下跌，但国防军工ETF录得上涨，中游制造ETF跌幅较深。

从挂钩指数来看，吸金最多的ETF主要是追踪于沪深300和中证1000的宽基指数，最近一周由申赎净流入带动规模增长分别为988亿元和285亿元，中证500和上证50亦分别增长151亿元和118亿元，以“一周之力”逆转了今年以来的净流出趋势。

此前在4月7日，中央汇金表示，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了ETF，未来将继续增持。当日，多只沪深300ETF尾盘成交放量。据统计，截至2024年末，汇金合计持有23只ETF，其中，持有沪深300ETF市值由2023年末的541亿元大幅上升至6893亿元。

中国银河证券银行业分析师张一纬表示，回顾历史，汇金曾多次通过ETF参与稳定市场，2013年开启买入ETF并于2015年接续操作，2023年再次增持ETF，较好发挥资本市场压舱石的作用。长期看，汇金增持有望壮大中长期资金力量，加速中长期资金入市。

另外一个值得注意的信号是，4月10日A股融资融券余额触底反弹，从4月9日的18102.04亿元阶段低点增加至18133.59亿元，显示融资融券的负反馈效应正在逐步减弱，对A股估值修复释放了积极信号。

“我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周个人投资情绪继续回落，机构投资情绪持续回升。这种投资者情绪组合意味着市场已逐渐企稳，但还未确立上行趋势。”民生证券首席策略分析师牟一凌指出，未来上行趋势的确立需要机构情绪的进一步抬升，或个人与机构情绪形成向上共振。

他进一步表示，从行业投资情绪来看，已有较多行业开始企稳上行。其中化工、建筑、建材、轻工、电新、军工、汽车、家电、纺服、金融地产、TMT等板块未来短期或上行，机械、医药等板块未来短期或有所改善，煤炭、有色、钢铁、商贸零售、消费者服务、农林牧渔、交运等板块未来短期或有所走弱，石油石化、电力及公用事业、食品饮料等板块未来短期或下行。

浙商证券研究所副所长、策略首席廖静池则表示，3000点区域已经在中央政策、平准基金、市场情绪等因素的合力作用下形成了“底部预期”，具有坚实支撑。但本周一快速下跌损伤了原有技术结构、主要指数均留下较大的向下“跳空”缺口，预计下一阶段市场或进入“下有支撑，上有压力”的区间震荡新格局，并通过该格局消化外部负向冲击、修复自身结构。

基于“大冲击下全新格局，预期指数区间震荡”的判断，廖静池建议，若再度出现外部利空打压指数的情形，应在指数挑战区间下沿时果断出手、积极增配；若指数反弹至本周一“跳空”缺口上沿，则应该警惕上方成交密集区带来的压力，此时不宜贪胜。

对于后市，光大证券策略首席分析师张宇生仍态度乐观。他认为，随着美国关税政策超预期落地，市场已逐步消化相关悲观预期；同时，国内扩大内需与促进消费的政策力度或将进一步加大，市场对国内经济基本面的担忧有望逐步缓解。此外，当前中长期资金积极配置A股，叠加近期A股掀起“增持回购潮”，或将对A股市场形成重要支撑。

他认为，市场在未来或将处于“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”情景，对应于防御与顺周期风格的轮动，可关注消费和增持回购方向。消费方面，建议关注家用电器、食品饮料、社会服务、商贸零售等行业；增持回购方面，建议关注电子、汽车、机械设备等行业。

“外部不确定性催化黄金和军工行情，国内应对不确定性下应加大自主可控、国产替代和内循环的关注。”开源证券策略首席分析师韦冀星认为，本次关税政策的冲击超预期，对红利的超额收益产生支撑。海外波动性放大下，基于避险配置逻辑+央行购金逻辑，黄金也是配置上的重点关注。针对美国出口回落，也有3个维度的对冲方向：内需为主的消费，“自主可控”下的科技和军工，以及对欧洲出口占比高的品种。

因此，他建议沿着“自主可控”科技和军工、“内循环”消费、红利黄金三条主线布局投资机会。推荐绝对收益思路下的中长期底仓“红利+黄金”，辅以高股息优化思路增强底仓收益，如沪深300增强、央国企红利蓝筹。

校对：冉燕青