债市日报：4月14日

　　新华财经北京4月14日电（王菁）债市周一（4月14日）偏强整理，国债期货主力收盘涨跌不一，长端品种表现略优，间现券收益率多数小幅下行；公开市场单日净回笼505亿元，资金利率走势有所分化。

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　　机构认为，曲线斜率在逐步恢复，收益率还有望震荡下行，目前资金价格全线低于1.8%左右的低位水平，显示央行对流动性的态度缓和。而存单与资金利差也开始转正，这意味着后续随着资金持续宽松，存单利率也可能进一步下降。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.26%报119.97，10年期主力合约涨0.05%报109.04，5年期主力合约跌0.04%报106.365，2年期主力合约跌0.06%报102.59。

　　银行间主要利率债收益率窄幅波动，午后转为小幅下行，10年期国开债“25国开05”收益率下行0.5BP报1.6925%，10年期国债“25附息国债04”收益率下行0.25BP报1.6525%。

　　中证转债指数收盘上涨0.18%，报421.67点，成交金额683.49亿元。其中，中旗转债、京源转债、运机转债、震裕转债、北港转债涨幅居前，分别涨10.74%、5.64%、5.54%、5.04%、4.59%。姚记转债、麒麟转债、中贝转债、晶澳转债、科顺转债跌幅居前，分别跌2.24%、1.99%、1.76%、1.50%、1.46%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间4月11日，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨8.76BPs报3.9558%，3年期美债收益率涨9.8BPs报4.0123%，5年期美债收益率涨8.99BPs报4.158%，10年期美债收益率涨6.86BPs报4.4876%，30年期美债收益率涨0.72BP报4.8723%。

　　亚洲市场方面，日本20年期国债收益率升至2.435%，为2004年以来的最高水平，日本30年期国债收益率跃升12BPs至2.845%。

　　欧元区市场方面，当地时间4月11日，10年期德债收益率跌1BP报2.564%，10年期意债收益率跌1.1BP报3.809%，10年期法债收益率跌0.1BP报3.349%，10年期西债收益率跌1.5BP报3.295%。其他市场方面，10年期英债收益率涨10.5BPs报4.751%。

　　【一级市场】

　　财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部1年、3年期国债加权中标收益率分别为1.37%、1.4261%，边际中标收益率分别为1.40%、1.4441%，全场倍数分别为3.05、3.89，边际倍数分别为4.72、1.68。

　　农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行182天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4060%、1.59%、1.6399%，全场倍数分别为5.03、2.62、2.54，边际倍数分别为1.23、1.42、5.68。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，4月14日以固定利率、数量招标方式开展了430亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量430亿元，中标量430亿元。数据显示，当日935亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼505亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行3.5BPs报1.644%；7天期上行4.6BPs报1.665%；14天期下行2.0BPs报1.73%；1个月期下行0.5BP报1.782%。

　　【机构观点】

　　国泰固收：虽然目前存单与长债利差已经倒挂，但倒挂幅度在收窄，随着存单利率进一步下降，这种倒挂有望继续改善，长债利率调整风险有限。而后或更多是震荡下行。在稳定内需方面，财政可能更为积极，而货币的宽松更多是配合和被动的，但也必不可少。因此，利率的下行可能是震荡走低。结合当前利率曲线斜率逐步恢复的情况，我们建议保持中性以上仓位，长债利率依然有望创新低。

　　华泰固收：全球秩序重构可能是当前更大的基本面，而短期市场受到资金、仓位、投资者行为等影响也较大，仍建议多看少动，除非有较好的赔率机会。对一场政府信任危机而言，解铃还须系铃人，短期关注特朗普政府关税谈判，比如是否会加入购买美国国债等条款，以及新的财政预算，如果流动性危机迹象增加注意美联储举措。此外，若资金大量离开美元资产，关注谁会成为潜在受益者。

　　：由于超高的“非理性”关税在税率计算上经济意义有限，本轮美债利率大幅上行主要是由于在美国信用风险和流动性风险加剧的情况下，美债遭遇大量抛售，作为传统“避险资产”的功能降低。近期交易主要集中于关税而非经济数据和基本面，短期内美债利率中枢或上移，宽幅震荡，且因“非理性”关税政策振幅较大。

（文章来源：新华财经）