国投证券半年两罚暴露管理“短板”，高管动荡加剧转型压力

证券之星 赵子祥

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6月25日，深圳证监局行政监管措施决定书显示，国投证券深圳分公司收到警示函，直指其从业人员违规承诺收益、无证销售基金及流程作弊等多项合规瑕疵，而这距离该公司上次因同类问题被处罚仅隔38天。

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证券之星注意到，国投证券半年内两度触碰监管红线的背后，是国投证券长期存在的合规管理漏洞，近年来公司频繁出现从分支机构内控失效到从业人员行为失范，系统性管理风险逐步暴露。

与此同时，公司2024年业绩虽实现增长，却依赖自营业务增长的单一驱动，投行业务收入腰斩、经纪业务增长停滞的结构性矛盾未解，叠加2025年以来高管团队频繁更迭，稳健发展之路多有波折。

监管罚单密集落地，承诺收益成“重灾区”

深圳证监局6月25日公告显示，国投证券深圳分公司存在三大违规事实：个别从业人员在公募基金销售中向投资者承诺收益，未取得基金从业资格人员参与销售，以及从业人员向客户提供开通权限的知识测评答案。

而在此之前，深圳证监局曾公布一则行政监管措施显示，国投证券员工吴某在国投证券从业期间，存在从事公募基金销售业务过程中向投资者违规承诺收益，为客户在公司外部平台进行场外个股期权交易参与提供个别询价、转发报价信息等情形。

值得注意的是，国投证券的合规问题还不限于业务开展方面。湖南分公司年内因违反税收管理规定被长沙税务部门责令改正，合规问题呈现出“从个体违规到系统失灵”的演变。

为何国投证券从业人员屡现违规承诺收益等行为？业内分析人士指出，部分券商可能存在为冲刺销售业绩，将薪酬考核与产品销量强绑定，无形中催生了违规冲动。

深圳分公司被处罚前，是否存在“承诺收益与绩效挂钩”的内部政策，目前尚未可知，但业内有案例表明，广东证监局同期对某证券员工梁某的处罚案例显示，行业内“以收益承诺换取销量”的潜规则已引发监管层重视。

业绩结构失衡叠加高管动荡

国投证券2024年财报显示，公司实现营收107.84亿元，归母净利润25.30亿元。但就收入结构来看并不均衡，其业绩增长高度依赖自营业务。

分业务来看，国投证券在2024年得益于自营业务大爆发以及资管业务收入增长，助推该公司在营收微增之下，净利润大幅增长。

而反观经纪业务，仅微增0.82%，资管、信用业务分别下滑2.3%和5.1%，投行业务手续费净收入更是同比下滑45.16%至8.16亿元。

在一定程度上，投行业务的大幅萎缩与合规瑕疵存在相关性。2024年1月，国投证券因保荐荣盛生物项目时“未及时披露重大事项、尽职调查不到位”被上交所通报批评，这一事件导致其后续IPO项目承揽量骤降。

在注册制改革深化、头部券商虹吸效应加剧的背景下，投行业务的“掉队”很可能意味着国投证券正失去服务实体经济的核心抓手，也削弱了其在一级市场的话语权。

与此同时，自营业务的高增长本质是“政策市红利”的产物。2024年A股市场结构性行情下，权益类投资收益大增从而推动了国投证券利润反弹。

业内测算，若2025年市场调整导致自营收益回落，国投证券净利润恐也将面临较大幅度下滑。这种高度依赖市场行情的盈利模式，与行业头部券商“均衡业务结构、穿越周期波动”的发展路径形成鲜明对比。

更值得关注的是，2025年5月，国投证券董事长段文务调任五矿集团，其职位至今空缺。公司表示鉴于新任董事长的选举工作尚需经过相应的法定程序，公司将按照法定程序尽快完成公司董事长的补选等相关工作。

在此前的2024年4月，总经理王连志被免职，此后财务总监杨成省、副总经理刘纯亮等3名核心高管相继离职，高管团队从7人缩减至4人。

目前，除投行业务外，多项业务由总经理王苏望“一肩挑”，管理层权责集中与专业分工缺失并存。

频繁的人事变动直接影响战略执行。2024年公司曾提出 "向财富管理转型" 的规划，但随着分管经纪业务的高管离职，相关改革措施推进缓慢；投行业务在被通报批评后本应强化合规建设，但新任负责人尚未到位，导致项目风控出现真空期。这种内外交困的局面，无疑将影响市场对其治理稳定性的信心。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)