债市日报：7月3日

　　新华财经北京7月3日电（王菁）债市周四（7月3日）延续暖势，超长端品种表现稍有收敛，短债保持偏强，国债期货主力多数收涨，间短端现券收益率下行0.5BP左右，长债横盘整理；公开市场单日净回笼4521亿元，资金利率月初小幅下行。

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　　机构认为，在央行的政策方向更加明朗之前，债市可能较难出现较大级别的行情。不过随着7月理财、银行、等增量资金的注入，可能出现结构性机会。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.02%报121.130，10年期主力合约持平于109.105，5年期主力合约涨0.01%报106.255，2年期主力合约涨0.01%报102.514。

　　银行间主要利率债走势小幅分化，长券横盘整理，中短券延续偏暖。截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率持平报1.8475%，10年期国开债“25国开10”收益率持平报1.713%，5年期国开债“25国开03”收益率下行0.75BP至1.57%。

　　中证转债指数收盘上涨0.56%，报446.81点，成交金额660.85亿元。塞力转债、永安转债、惠城转债、景23转债、博瑞转债涨幅居前，分别涨20.00%、13.94%、11.90%、6.28%、5.86%。测绘转债、应急转债、飞鹿转债、欧通转债、金陵转债跌幅居前，分别跌8.15%、5.15%、4.55%、3.07%、2.99%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间7月2日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.64BP报3.781%，3年期美债收益率涨3.08BPs报3.762%，5年期美债收益率涨3.81BPs报3.863%，10年期美债收益率涨4.50BPs报4.279%，30年期美债收益率涨4.66BPs报4.804%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数全线走高，10年期日债收益率上行1.7BP报1.441%，3年期和5年期日债收益率上行0.3BP和1.3BP，分别报0.821%和0.984%。

　　欧元区市场方面，当地时间7月2日，10年期法债收益率涨7.2BPs报3.320%，10年期德债收益率涨8.5BPs报2.654%，10年期意债收益率涨6.4BPs报3.511%，10年期西债收益率涨6.2BPs报3.274%。其他市场方面，10年期英债收益率涨15.8BPs报4.610%。

　　【一级市场】

　　国开行185天、3年、7年期金融债中标收益率分别为1.3208%、1.5019%、1.6499%，全场倍数分别为3.31、2.23、5.89，边际倍数分别为1.25、2.7、1.03。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，7月3日以固定利率、数量招标方式开展了572亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量572亿元，中标量572亿元。数据显示，当日5093亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4521亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行5.0BPs报1.315%，创2024年12月以来新低；7天期下行4.1BPs报1.456%，创2023年1月以来新低；14天期下行1.4BP报1.54%；1个月期下行1.55BP报1.594%，创2022年9月以来新低。

　　【机构观点】

　　：7月转债市场展望与组合推荐称，7月权益资产仍将维持高活跃度，但转债估值已处于高位，配置价值有所下降。建议短期内将转债视为捕捉权益市场上行动能的工具，待估值适度消化后再考虑配置。市场风格上，红利个券与小盘个券值得关注，尤其是低平价转债的溢价率较高，具备一定弹性。

　　长江固收：7月作为季初月份非传统的信贷大月，且7月同业存单到期规模较6月明显下行。从央行流动性投放视角来看，在贸易摩擦带来的外部不确定性仍存的背景下，央行资金投放预计仍将保持呵护状态，但长债收益率仍在相对低位、随着资金利率下行银行间债市杠杆率走高至108%以上水平，预计资金面进一步宽松空间有限。

　　：伴随经济增速放缓、信用需求收缩以及金融监管体系不断完善，业传统“以贷为主”的盈利模式面临重塑。“买债”正在成为中小行资产配置的重要出路。展望未来，小行买债势不可挡，下半年增配力度将显著提升，且长久期利率债将继续成为主要配置现券品种。

（文章来源：新华财经）