债券承销现“700元地板报价”！交易商协会出手，对6家主承销商启动自律调查

近日，债券承销市场惊现“700元”服务报价，引起市场的广泛关注。

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7月10日，广发银行公开发布2025—2026年度二级资本债券发行服务机构（主承销商）选聘采购项目中选结果公示显示，该项目通过采购选定最高不超过6家中选供应商，由其为采购人提供2025—2026年二级资本债券承销服务。

截图来源：广发银行供应商服务平台网站

交易商协会对6家主承销商启动自律调查

广发银行公开发布2025—2026年度二级资本债券发行服务机构（主承销商）选聘采购项目中选结果公示显示，最终中选的单位共有6家，分别是中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投、中信证券。其中，中国银河证券、兴业银行报价仅700元，这一“地板价”报价引起市场哗然。

据公告，项目中选结果将合计对外公示3天，而就在公示期第一天的7月11日，在引发市场讨论后，银行间市场交易商协会（简称“交易商协会”）在当日晚间对6家主承销商启动自律调查。

银行间市场交易商协会表示，交易商协会监测到，在广发银行2025—2026年度二级资本债券项目中，中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、兴业银行股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司等6家主承销商中标承销费引发市场关注。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对相关机构启动自律调查。若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。

今年6月，交易商协会曾发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》（简称《通知》），进一步强化对低价承销费、低价包销等不合规行为的自律管理。

根据《通知》内容，发行人、承销机构（包括主承销商和承销商）应按照市场化原则开展发行承销，公平对待所有投资者，不得事先约定债券发行利率，不得以“返费”等手段扭曲市场价格，不得以代持、互持等方式谋取不正当利益。

《通知》规定，主承销商应充分保障投资者合法权益，不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段。承销机构开展余额包销应当报价公允、程序合规，并严格按照发行文件披露的方式确定余额包销利率。余额包销不得挤占有效申购投资者认购规模，余额包销利率不得低于投资者有效申购利率上限。

《通知》明确，承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。发行人、承销机构应按照商业约定履行付款义务，不应拒绝支付或拖欠费用。

同时，投资者不得协助发行人“自融”，不得参与内幕交易、操纵市场、利益输送、非市场化发行等违法违规活动。承销机构投资债券的，应确保债券发行承销与投资等业务条线相互隔离，防范利益冲突和道德风险。

交易商协会同时在《通知》中明确表示，对银行间债券市场实施自律管理，定期监测债券发行承销业务情况，并进行市场评价。对违反相关自律规则及本通知的，交易商协会将根据违规情形予以自律管理措施或自律处分。涉嫌违反法律、行政法规的，交易商协会将移交有关部门处理。相关情况将记入诚信记录档案，并适时进行公示。

监管加大非市场化发债查处力度

近年来，监管对非市场化发债方式关注度提升，持续加大查处力度。

今年1月，交易商协会发布了2024年自律处分工作情况。全年，交易商协会作出自律处分88家（人）次，涉及47家机构和41位责任人，对34家机构的轻微违规行为予以自律管理措施。

交易商协会表示，紧盯债券一级发行环节违规行为，严肃查处结构化发债、返费发债、干扰发行利率等债券发行违规。从严查处横跨一二级市场的“自融+代持”、链条较长的“隐蔽性返费”、以不正当目的投标扰乱发行秩序等严重违规，机构类型覆盖发行企业及其关联方、商业银行、证券公司、信托公司、私募基金等。持续加强发行业务监测督导、加大承销报价业务检查力度。此外，还有多家涉嫌非市场化发行的机构处于查处流程中。

同时，严查债券二级交易违规，重点打击价格操纵、利益输送、出借账户等行为。2024年，交易商协会重点查处部分机构出借债券账户、开展代持交易、利益输送等严重违规，持续净化二级市场生态。

今年2月，交易商协会通报2024年自律处分经典案例。交易商协会表示，2024年，交易商协会持续深化市场纪律建设，在对信息披露、发行及交易环节违规保持惩戒力度的同时，进一步加大对严重违规行为、新型违规模式的查处力度。为充分发挥警示作用，特选取5起典型案例，旨在提醒各市场参与主体严格遵守自律规定，切实履行合规义务，杜绝类似违规行为的发生。