债市日报：8月27日

　　新华财经北京8月27日电（王菁）债市周三（8月27日）延续偏强整理，期现券涨幅较前两日有所收窄，国债期货主力普遍收涨，间现券收益率在1BP以内震荡、午后下行居多；公开市场单日净回笼2361亿元，临近月末资金利率有所分化。

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　　机构认为，股市火热引发的资金虹吸效应影响渐弱，央行持续呵护下流动性基本稳定，就目前情况看，跨月预计也不会有太大压力。现券收益率此前的上行，为近日的表现增厚了“保护垫”，自营类资金陆续入场，可关注债市是否会走出自己的行情。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.24%报117.4，10年期主力合约涨0.08%报108.02，5年期主力合约涨0.07%报105.59，2年期主力合约涨0.02%报102.406。

　　银行间主要利率债收益率窄幅波动、午后下行居多，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.5BP至1.9825%，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.5BP至1.8425%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.25BP至1.7575%。

　　中证转债指数收盘下跌2.82%，报476.94点，成交金额1110.27亿元。振华转债、松原转债、电化转债、神通转债、泰坦转债跌幅居前，分别跌8.51%、7.40%、7.11%、6.76%、6.51%。“N微导转”、大元转债、正海转债、海泰转债、崇达转2涨幅居前，分别涨57.30%、4.06%、3.28%、3.16%、2.32%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间8月26日，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌4.26BPs报3.672%，3年期美债收益率跌4.77BPs报3.619%，5年期美债收益率跌4.2BPs报3.738%，10年期美债收益率跌0.78BP报4.261%，30年期美债收益率涨3.56BPs报4.920%。

　　欧元区市场方面，当地时间8月26日，10年期法债收益率跌1.1BP报3.496%，10年期德债收益率跌3.4BPs报2.721%，10年期意债收益率跌3.8BPs报3.554%，10年期西债收益率跌5BPs报3.318%。其他市场方面，10年期英债收益率涨4.9BPs报4.738%。

　　【一级市场】

　　农发行1.074年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.3776%、1.7541%、1.8924%，全场倍数分别为1.89、2.2、2.76，边际倍数分别为1.33、1.83、9.96。

　　30年期“25宁夏债20”中标利率2.33%，全场倍数24.73，边际倍数8.09。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，8月27日以固定利率、数量招标方式开展了3799亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3799亿元，中标量3799亿元。数据显示，当日6160亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2361亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.2BP报1.315%；7天期上行2.4BPs报1.491%；14天期上行1.1BP报1.526%；1个月期下行0.4BP报1.526%。

　　【基本面】

　　国家统计局发布数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。

　　国家统计局称，7月份，规模以上工业生产保持稳定增长，促进物价水平合理回升系列政策逐步落地实施，带动企业盈利水平持续恢复，工业企业营业收入保持增长，利润降幅连续收窄。下阶段，将进一步扩大国内需求，强化创新驱动，大力培育新质生产力，促进传统行业转型升级，推动工业经济持续健康发展。

　　【机构观点】

　　：复盘历史上股牛债熊行情，往往伴随强经济、胀、紧货币。与之相对，这一轮债熊阶段性脱离经济基本面，情绪主导行情，货币明确宽松而资金平稳，短端相对稳定。债市脱离基本面定价的核心在于低利率环境下赔率不足问题被股市赚钱效应所强化。当前情绪较为极致，趋势性大跌的风险不大，但能否企稳或仍取决于股市，缩短组合久期或是当下的最优策略。

　　长江固收：当前信用债市场正处于压力与机遇并存的转折点。过去一周，“股债跷跷板”效应持续压制债市情绪，信用债收益率普遍上行，尤其中长久期品种调整显著。然而，理财负债端暂未出现大规模赎回负反馈，叠加收益率已逼近年内高位，信用债的绝对价值正逐步凸显。未来一周需密切跟踪股市动向及资金面变化，建议在负债端稳定的前提下逐步提升久期，优先布局哑铃型策略——短端高流动性资产防御，长端超调品种博弈修复机会。

（文章来源：新华财经）