和泰人寿治理、业绩双承压：10%股权二次流拍、投资频频踩雷，总经理长期空缺

证券之星 赵子祥

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作为一家曾被寄予“互联网+保险”创新期待的险企，和泰人寿正深陷多重困局。近日，和泰人寿10%股权在阿里司法拍卖平台二次流拍，暴露股权流动性的严重危机；而公司40%股权已处于质押或冻结状态，股权结构的不稳定直接传导至治理层面。

证券之星注意到，和泰人寿总经理职位自2020年以来长期空缺，四名副总勉强支撑管理体系。业绩端，近年营收剧烈波动，2024年营收同比下滑41.70%，虽实现微利但盈利质量存疑；投资端频频踩雷，杉杉债券、宝能系资产等减值计提不断侵蚀利润。这家险企的生存图景，正被股权迷局、业绩承压与治理失序的三重阴影笼罩。

股权动荡不休，40%股权质押冻结

10月24日，阿里司法拍卖平台信息显示，金兴矿业持有的和泰人寿10%股权以9195.53万元的起拍价流拍，这是该笔股权的第二次流拍。回溯2022年底，金兴矿业持有的14%和泰人寿股权也曾因债权人撤回申请而中止拍卖。股权流拍的背后，是市场对和泰人寿股权价值的集体观望，更折射出其股权结构的深度隐患。

据公开信息，和泰人寿目前已有40%的股权处于质押或冻结状态。其中，并列第一大股东中信国安持有的20%股权自2019年起就已质押；秦皇岛煜明房地产、深圳市合丰泰科技各自持有的3%股权也均被质押。股权的质押与冻结直接影响公司治理效率，在近年的股东大会上，多次出现董事会工作报告等关键议案被否决的情况，股权层面的割裂让公司决策体系陷入“半瘫痪”状态。

更值得关注的是腾讯系的股权变动。作为和泰人寿“互联网基因”的引入者，腾讯旗下英克必成近期拟将1%股权转让给金世纪工程，转让完成后腾讯系持股比例将降至14%，退居第三大股东。

当初市场对“腾讯+传统保险”的模式充满期待，但双方合作多停留在技术层面，业务协同鲜有突破，这一股权减持动作，也被视为互联网资本对和泰人寿发展前景的“用脚投票”。

业绩过山车与投资“踩雷”，盈利修复难掩深层“病灶”

近几年来，和泰人寿的业绩表现如同“过山车”，营收与利润的剧烈波动暴露了业务根基的脆弱性。从营收数据看，2021年公司营收同比暴增10976.51%至37.23亿元，创下惊人增长；但2022年随即同比下滑47.14%至19.68亿元，2023年回升34.86%至26.54亿元后，2024年又大幅回落41.70%至15.48亿元。

五年间，营收在“超万倍增长”与“近腰斩下滑”之间反复切换，业务规模的稳定性荡然无存。

盈利端的表现同样堪忧。2020-2023年，公司归母净利润分别为-0.62亿元、-1.29亿元、-0.93亿元、-5.71亿元，连续四年亏损；2024年虽实现净利润0.12亿元，同比增长102.18%，但盈利基数极低，且扣非净利润数据缺失，盈利质量备受质疑。

营业利润的走势与之呼应，2023年因投资减值等因素亏损5.83亿元，同比降幅高达550.56%；2024年微增0.15亿元实现扭亏，但其背后是资产减值压力暂缓还是业务实质性改善，尚难定论。

投资端的持续“踩雷”是侵蚀利润的核心原因之一。2025年上半年，和泰人寿持仓的“H20 杉杉1”债券因杉杉集团重整触发违约，2亿元投资截至6月末已计提减值7592万元；今年一季度，公司还对宝能系旗下的“20深业03”债券计提减值1614.86万元。

更早之前的2021年，其投资民生信托的宝能汽车相关项目就已计提资产减值1.26亿元。频频的投资减值暴露了公司投资决策体系的漏洞，也让市场对其资产质量的担忧持续升温。

资产与权益结构的恶化进一步加剧了风险。2024年公司资产合计148.17亿元，较2020年的87.28亿元增长超70%，但股东权益从2020年的10.90亿元降至2024年的4.00亿元，五年间缩水超63%，持续亏损对股东权益的侵蚀已到了“触目惊心”的地步。

同时，负债规模从2020年的76.38亿元攀升至2024年的144.17亿元，资产负债率长期高企，财务结构的脆弱性不言而喻。

和泰人寿的困局，是股权动荡、业绩承压与治理失序的“三重奏”。股权的质押冻结与流拍，让公司治理陷入低效甚至失序；业绩的剧烈波动与投资的持续踩雷，不断消耗着市场信心与股东权益；总经理职位的长期空缺，更是让这家本就身处困境的险企失去了“掌舵人”。

尽管2024年公司实现了盈利与经营现金流的边际改善，但在保险行业竞争加剧、监管趋严的大背景下，和泰人寿若不能从股权结构优化、治理体系完善、投资能力提升等层面系统性破局，其“生存危机”或将持续发酵。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)