债市日报：11月14日

　　新华财经北京11月14日电（王菁）债市周五（11月14日）横盘整理，期现券振幅均很小，近期重要消息和悬念接连落地，市场观望情绪较浓，国债期货主力多数收平，间现券收益率普遍在0.5BP以内震荡；尽管下周税期将至，但11月是缴税小月，料对资金面冲击有限。

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　　机构认为，央行灵活投放继续稳固流动性局面，降准更可能作为政策“组合拳”的一部分推出，而非独立实施，且在政策路线变化、外部压力较大时落地概率较大。降息窗口预计在今年四季度至明年一季度打开，而债市通常会对货币宽松预期进行提前定价。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘多数持平，30年期主力合约涨0.03%报116.16，10年期主力合约持平于108.415，5年期主力合约持平于105.875，2年期主力合约跌0.01%报102.454。

　　银行间主要利率债表现小幅分化，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.15BP报1.8745%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.25BP报1.805%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率持平报2.1485%。

　　中证转债指数收盘下跌0.58%，报491.71点，成交金额713.51亿元。东时转债、测绘转债、利民转债、航宇转债、利扬转债跌幅居前，分别跌16.56%、10.45%、6.26%、5.90%、5.63%。大中转债、首华转债、漱玉转债、中能转债、清源转债涨幅居前，分别涨11.23%、6.02%、3.70%、3.67%、3.32%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间11月13日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.91BPs报3.591%，3年期美债收益率涨3.33BPs报3.591%，5年期美债收益率涨4BPs报3.708%，10年期美债收益率涨5.18BPs报4.121%，30年期美债收益率涨4.77BPs报4.712%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线上行，10年期日债收益率上行0.4BP至1.699%。

　　欧元区市场方面，当地时间11月13日，10年期法债收益率涨3.9BPs报3.415%，10年期德债收益率涨4.4BPs报2.686%，10年期意债收益率涨4.8BPs报3.418%，10年期西债收益率涨4.5BPs报3.183%。其他市场方面，10年期英债收益率涨3.9BPs报4.436%。

　　【一级市场】

　　财政部10年、30年期国债加权中标收益率分别为1.78%、1.8100%，全场倍数分别为3.67、3.67，边际倍数分别为13.79、13.79。

　　进出口行3年期浮息债“25进出清发007(增发14)”中标利率为1.6579%，全场倍数7.72，边际倍数1.25。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，11月14日以固定利率、数量招标方式开展了2128亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2128亿元，中标量2128亿元。数据显示，当日1417亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放711亿元。

　　本周，央行共开展11220亿元7天期逆回购操作，因共有4958亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放6262亿元。

　　Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行4.8BPs报1.363%，7天期下行0.6BP报1.468%，14天期上行0.9BP报1.509%，1个月期持平报1.518%。

　　【机构观点】

　　中金固收：贷款增速继续走弱，实体加杠杆意愿不足；政府债券同比明显少增，社融余额同比继续下行；居民存款减少而非银存款增加，存款同比增速相对平稳。预计后续社融或降继续趋于下行，明年一季度社融余额同比或降至8%以下。在融资需求不足而资产荒延续背景下，债券配置力量或持续有利于利率下行，建议关注今年年底到明年年初的配置行情。

　　长江固收：当前经济周期下全面降准的概率或较低，央行倾向于综合运用多种流动性管理工具，单独降准的概率不高，存款准备金率的调降空间需要珍惜。降息窗口预计在今年四季度至明年一季度打开，而债市通常会对货币宽松预期进行提前定价。建议与其博弈降息时点，不如抓住落地前的抢跑机会。

　　华泰固收：后续政策性金融工具+地方债结存限额有助于对年底增长形成一定支撑，宽货币进一步加码的空间有限。明年供需有望更趋平衡，虽然远非17年的再通胀，但央行降息纠正实际正利率的必要性有所下降。时隔五个季度重提“跨周期调节”，该提法标志着我国宏观政策框架从传统的“逆周期调节”向兼顾中长期结构性问题的战略转型，跨周期提法的回归意味着货币政策视角更重长期。

（文章来源：新华财经）