AI企业密集登陆资本市场 商业化进程按下“加速键”

  1月8日，智谱华章在港交所挂牌；同一天，MiniMax（稀宇科技）公布定价结果，将以165港元的定价上限发行，并于1月9日挂牌买卖。近期资本市场上AI企业表现活跃，不仅迎来“国产大模型第一股”，AI芯片、服务器等产业链企业也在加快脚步、密集上市。

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  受访人士表示，资本市场的活跃折射出AI产业正从技术探索迈向规模化、商业化发展的新阶段，并带动从底层算力到上层应用的完整产业链，迎来发展新机遇。

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  东方财富数据显示，1月8日，AI大模型公司智谱华章上市首日涨幅达13.17%，报131.5港元/股，市值近580亿港元。当天，AI大模型企业MiniMax公布定价结果，最终融资申购额超2831亿港元，公开发售部分超额认购倍数超过1837倍。

  AI芯片等企业的资本市场表现同样抢眼。和智谱华章上市同一天，通用GPU芯片及AI算力解决方案提供商天数智芯也于香港联交所主板挂牌，其发行的香港公开发售部分获得414.24倍认购。壁仞科技则于1月2日在港交所上市，其产品已应用于AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公用事业等关键行业。此外，1月6日，中国证监会官网披露，国内服务器企业超聚变数字技术股份有限公司在河南证监局提交上市辅导备案。

  针对这一波AI领域企业上市热潮，赛智产业研究院人工智能研究所副所长安赟对记者表示，资本市场对AI领域的认可已从早期的概念验证转向了更为理性的商业接纳。“AI企业扎堆上市不仅标志着行业从‘技术叙事’正式跨入‘商业验证’阶段，也意味着投资者不再单纯依据模型参数规模等技术指标进行估值，而是更看重AI企业将技术转化为稳定营收和现金流的实际能力，商业化落地的成效成为衡量企业价值的核心标尺。”

  君联资本总裁李家庆在接受记者采访时表示，资本市场对AI产业的评估标准，已从对“AI颠覆性愿景与长期潜力”的描绘，转向对“可实现性”这一关键维度的期待。“包括智谱华章在内的一批AI企业上市，其背后是市场对技术原创性、商业化闭环能力及可持续增长潜力的深度认可。”

  正如专家所言，商业模式的探索和落地正在成为大模型企业发展的关键。智谱华章相关负责人表示，其商业模式以MaaS（即大模型API调用）为主，低成本地将智能赋能于场景。目前，智谱MaaS开放平台（bigmodel.cn）上有超270万企业及应用开发者。MiniMax的收入来源则主要包括AI原生产品收入和开放平台及基于AI的企业服务收入，前者自2024年开始快速增长，2025年1至9月已经达到3802万美元，同比增长181%，后者在2025年1至9月收入1541.7万美元，同比增长160%。

  分析认为，当前人工智能技术快速迭代，处在从技术创新向现实生产力转化的关键转折点。来自中国信通院最新研究数据显示，2024年，我国人工智能核心产业规模超过9000亿元，增速达24%，初步测算预计2025年有望超过1.2万亿元。

  展望下一步，资本市场的认可还有望为AI产业的发展提供更多助力。安赟认为，这既提供了不可或缺的资金燃料，确保头部企业维持巨额算力投入，又可以利用业绩压力倒逼技术加速向商业应用转化，推动人工智能在B端与C端的实质性普及，同时通过资本优势加速产业链优胜劣汰与整合。

  “在资本的助力下，大模型能力的外溢也将带来新一轮AI软件、AI消费终端、具身智能等领域的创新机会。如何高效转化这波红利，构建满足用户痛点需求的AI产品并实现规模化增长，将成为市场聚焦的核心问题。”中科创星创始合伙人米磊对记者表示。