公募REITs“接力”上市 总市值超千亿元韧性明显增强

继3月28日首单水电公募REITs上市后，3月29日，今年首只交通基础设施REITs产品——易方达深高速REIT（简称深高REIT）也在上交所上市。至此，全市场上市的公募REITs已达35只，总市值超过千亿元。

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底层资产车流量预计将稳健增长

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深高REIT的底层资产为益常高速，这是我国西部大开发八条公路大通道之一的长沙至重庆通道的一段，也是湖南省“7纵7横”高速公路网中第三横浏阳（湘赣界）至花垣（湘渝界）高速公路的一段，地处湖南省交通重要区位。

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围绕深高REIT的底层资产状况、经营管理能力等方面，证券时报记者日前进行了实地探访。

在益常高速德山收费站，证券时报记者看到，除检修车道外，其余车道各车辆有序通行，不少是满载货物的卡车。

该收费站相关负责人向记者表示，仅该站点，每天进出车辆约7000多辆，其中70%是轿车，30%为货车，通行费每天可达46万元。

在益常高速运营管理机构相关负责人看来，高速公路前10至15年是培育期，“益常高速公路已达到稳定期，未来10年，我们依然有信心能够保持相对稳定的增长”。

益常高速自2004年通车后，车流量和通行收入整体处于稳定增长态势。数据显示，2023年上半年，益常高速日均车流量超过3万辆，通行车辆客货比约为8:2，通行费收入2.15亿元。

“益常高速是湖南省一条重要的经济通道，也是长沙到重庆、湖北主干线枢纽的一部分。”深高速集团相关负责人接受证券时报记者采访时表示：“常德等经济腹地的发展在湖南名列前茅，这较好滋养了益常高速的发展。”

这也是深高速选择益常高速作为旗下REIT平台底层资产的原因之一。“REIT项目筹备初期，深高速对旗下所有高速公路资产进行了盘点，最终遴选出了益常高速。”深高速集团相关负责人介绍，“该项目通车至今已运营20余年，经营模式成熟，现金流稳定，且具有一定增长潜力，同时深高速持有益常公司100%股权，权属清晰，手续齐全，与REITs对底层资产的要求非常契合。”

未来考虑扩募装入珠三角区域资产

高速公路行业具有存量规模充足、发行空间大、现金流较为稳定等优势，但新建项目资金需求量大，融资渠道较为单一，推动高速公路资产发行REITs有助于高速公路企业降低负债、盘活存量资产、加大再投资。

“未来有适时启动扩募的打算。”深高速集团相关负责人接受证券时报记者采访时表示。

截至去年6月，深高速经营和投资的收费公路项目共16个，基本集中在经济发达或较发达地区，包括珠三角地区及长江经济带核心城市群，具有明显的区位优势及良好的盈利前景。

“REITs为基础设施后续经营搭建了资本平台，对优化资产结构，增强再投资能力，形成良性投资循环具有重要的意义。”深高速集团相关负责人说。

公募REITs市场均衡机制韧性增强

随着深高REIT的上市，全市场已上市的公募REITs已达35只，总市值超过千亿元。其中，沪市已上市的公募REITs为25只，总市值超过700亿元。

2024年开年以来，尤其是3月份以来，公募REITs二级市场投资情绪显著回暖。以3月28日刚上市的首单水电公募REITs——嘉实中国电建清洁能源REIT为例，该REIT上市首日涨幅超过3%，3月29日再次上涨2.85%。

公募REITs一级发行市场也现火爆。深高REIT日前发行情况显示，网下投资者和公众投资者发售均实现超募，配售比例分别为50.3%和28%。

事实上，2022年以来，公募REITs市场从初期的非理性上涨到震荡下行，再到近期的企稳回升，基本走过了一个完整的市场化过程，同时对各方而言也是一个再教育、再认识的过程，均衡机制的韧性得到增强，为后续市场的建设创造了有利环境。

从理念和认识层面来看，市场对于REITs的权益属性、证券定位、完善投资端生态、信息披露等基本问题逐步形成共识。其中，融资端，从重融资向投融资并重转变，企业方更为重视项目质量，资产估值更为谨慎；投资端，从过热打新向理性投资转变，打新投资者比例明显下降，投资者更为关注新券质地和价值，新券定价更加合理均衡，同时REITs产品权益属性已初步形成共识，主要投资者已调整了止损线等风控指标安排、持有策略；运行端，从传统基金管理到产融结合转变，更加发挥企业方主导作用，更加重视信息披露和运营效率提升，更加重视投资者关系维护。

值得一提的是，监管各方也更加重视一二级市场联动和投融资协同发展，坚持推动REITs项目常态化发行，同时聚焦长期资金引入、加强对资产质量、运营管理的穿透式监管，持续推动公募REITs的健康发展。

校对：冉燕青