债市日报：4月1日

　　债市周一（4月1日）小幅回调，超长端品种领跌，国债期货全线下挫，收益率曲线陡峭化上移；公开市场单日净回笼480亿元，月初资金充裕、利率多数下行。

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　　机构认为，近期在宽地产预期与存款降息预期发酵的影响下，长债利率保持震荡，二季度债市风险可能来自特别国债的供给冲击，后续债市对于其发行模式及央行对冲措施的博弈或将延续。长期来看，低利率环境下市场对于高息资产的需求仍然较强，长债和超长债利率可能维持在相对低位偏强波动为主。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.53%报105.8，10年期主力合约跌0.26%报103.785，5年期主力合约跌0.17%报102.98，2年期主力合约跌0.06%报101.582。

　　间债券市场同步走弱，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行2BPs报2.21%，10年期国债活跃券230026上行2.25BPs至2.356%，30年期国债230009收益率上行2.5BPs至2.535%；5年期国开活跃券230208收益率上行2.25BPs报2.27%，10年期国开活跃券230210上行2.25BPs至2.475%。

　　中证转债指数收盘涨0.59%，淳中转债、惠城转债、鼎胜转债、华体转债、博俊转债涨幅居前，分别涨14.76%、12.78%、10.26%、9.16%、7.24%。跌幅方面，盛路转债、博汇转债、金诚转债、精测转债、卡倍转02跌幅居前，分别跌5.26%、5.05%、3.35%、3.07%、3.03%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间3月28日，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨5.6BPs报4.637%，3年期美债收益率涨5.3BPs报4.42%，5年期美债收益率涨3BPs报4.221%，10年期美债收益率涨1.2BP报4.207%，30年期美债收益率涨0.1BP报4.352%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周一（4月1日）普遍回升，10年期日债收益率报0.739%，上行1.3BP，3年期和5年期日债收益率分别上行0.3BP和1.4BP，报0.22%和0.368%。

　　欧元区市场方面，当地时间3月28日，欧债收益率集体收涨，法国10年期国债收益率涨2BPs报2.806%，德国10年期国债收益率涨0.6BP报2.296%，意大利10年期国债收益率涨6.5BPs报3.672%，西班牙10年期国债收益率涨2.7BPs报3.154%。

　　【一级市场】

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.0997%、2.2556%，全场倍数分别为2.81、3.67，边际倍数分别为5.96、4.89。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，4月1日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此单日净回笼480亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行，隔夜品种上行1.0BP报1.728%，7天期下行11.0BPs报1.857%，14天期下行22.5BPs报1.991%，1个月期下行1.2BP报2.128%。银行间回购定盘利率全线下跌，FR001跌9BPs报1.86%，FR007跌25BPs报2.05%，FR014跌45BPs报2.05%。

　　【基本面】

　　国家统计局发布数据显示，3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，环比分别上升1.7、1.6、1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。

　　3月财新中国制造业PMI为51.1，环比上升0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。

　　【机构观点】

　　：3月官方制造业PMI录得50.8%，较前值增加1.7个百分点。分项中，3月生产和需求指标均较前值明显回升，特别是需求端新订单指数和新出口订单指数分别超出过去五年同期季节性水平1.1、2.8个百分点。外需也呈现边际转好迹象，3月美国Markit制造业PMI初值录得52.5%，创21个月新高。预计随着政策不断落地生效，未来制造业景气有望保持在荣枯线以上。

　　华创：短期内，PMI数据或提振“宽信用”预期，可能令市场对3月以来基于高频“弱修复”的定价进行小幅修正。同时，对于4月中旬即将公布的一季度经济数据、尤其是GDP增速会否超预期，市场或也保持一定谨慎。结合1-2月经济数据和3月PMI综合产出指数判断，我们预计一季度GDP增速或有较大概率达标“5%”。若实际增速明显偏高，则可能引发长端品种的小幅波动。

　　民生证券：若特别国债以市场化方式发行，预估二季度降准的概率较高，以呵护流动性维持合理充裕。于债市而言，政府债供给无疑成为了市场关注的重点，尤其是对于当前极为平坦的收益率曲线，尽管在基本面持续改善之前债市大趋势仍不改，但供给放量之下，短期内的风险点和阻力位仍需保留一份审慎。往后看，央行行为、资金面边际变化和基本面修复斜率仍是关键。

（文章来源：新华财经）