丁二烯和合成胶库存转入累库周期 期价或震荡

1月7日：合约开盘报13540.0元/吨，今日盘中最高触及13695.0元/吨，最低下探13490.0元/吨；截止目前，涨幅超1%。

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行情回顾：

1月6日，合成合约收涨2.36%至13460.0元，当日最高价报13535.0元，最低价报13185.0元，持仓量：-2438手至22173手。

截至下午15:00收盘，资金整体流出688.10万元。

机构观点汇总：

表示，步入去年四季度以后，海外丁二烯货源大量到港，供应压力快速凸显，同时中英天津装置投产，丁二烯原料供应量明显增加。据海关统计数据显示，2024年11月中国丁二烯进口量为6.98万吨，环比大幅增长29.32%，较去年同期大幅增长198.11%。在原料供应充裕的背景下，合成胶期货的标的物顺丁显著增长。据统计，2024年11月，我国顺丁产量达83.80万吨，月环比小幅增长2.6万吨，同比小幅增加3.5万吨。产业链利润向下游传导，合成胶生产毛利逐渐回正，但终端下游跟进乏力，丁二烯和合成胶库存转入累库周期。从下游需求角度来看，轮胎开工率面临季节性回落。根据季节性规律来看，每年12月下旬至第二年2月中旬期间，由于春节长假因素影响，企业务工人员返乡，国内轮胎企业开工率迎来周期性回落状态。从过去三年时间统计发现，2022-2024年，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷平均降幅达21%，而国内轮胎企业半钢胎开工负荷平均降幅也达到16.06%。由此可见，长假因素对于轮胎企业开工的季节性影响较为明显。虽然往年轮胎行业存在节前备货需要，但近些年来，这个备货行情对胶市需求的影响已经有限。预计本周二国内合成胶期货2503合约或维持震荡偏强的走势。

分析：上周盘面震荡偏强运行，符合我们前期观点，但上行空间受制于高库存仍然不大；顺丁开工亏损继续扩大，后续下跌空间或也不大，交易上空单可适当止盈，观望为主。原料端，丁二烯价格下调至10850元/吨，短期或震荡；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率小幅持稳至77%附近，同比处于高位；需求端，轮胎半钢胎维持高开工，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，后市有走弱风险，11月轮胎出口环比走弱；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。