现货价格重心上移 多晶硅期货震荡上行 关注两会后相关政策方向

【本月期货建议】

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可考虑在42000-43000元/吨左右逢低做多或卖出PS2506-P-41000。

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【主要逻辑】

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在行业自律框架协议下，现货报价重心逐步上移，偏强震荡。但从库存的角度来看，即便硅片排产和需求增长，但多晶硅的库存并未有效去化，2月份多晶硅库存从25.9万吨上涨至28万吨，增加了2.1万吨。硅片排产受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，预计后期对多晶硅需求的带动有限，仍需关注多晶硅库存变化，但预计随着旺季到来，3月库存增速将放缓或下降。

目前市场对组件价格和需求仍较乐观，一方面，出口订单报价上涨；另一方面，国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，且近期招标成交价重心上移。多晶硅虽然库存积累，但基本面预期向好，下方支撑较强，可考虑在42000-43000元/吨左右逢低做多，或卖出PS2506-P-41000，关注两会后相关政策方向以及库存变化对多晶硅价格的压力。

【未来一个月定性分析】

供应受限，需求恢复，价格重心或小幅上移

【主要观点】

供应：从供应角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至9-10万吨/月。2025年2月产量由于生产天数较少，也将继续下降，产量预计下滑至9万吨左右。3月随着需求旺季来临、生产天数增加以及部分企业产量恢复，多晶硅产量预计将上涨，关注下游能否消化多晶硅库存。

需求：从需求角度来看，随着需求恢复，3月步入消费旺季，尤其是市场预期国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，因此预计整体光伏产业链排产增加。近期下游电池片企业开工增加，预计后期硅片库存有望逐步下降。但硅片排产在2月大幅增长后，受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，因而对多晶硅需求的带动有限。目前市场对组件价格和二季度需求仍较乐观，3-4月组件排产或将明显回升，一方面，出口订单报价上涨；另一方面，国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，且近期招标成交价重心上移。

平衡：从供需平衡角度来看，2月多晶硅库存持续回升，即便硅片排产增加也未消化多晶硅库存。硅片排产受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，因而对多晶硅需求的带动有限。若多晶硅3月排产增加，预计库存难以消化，价格也难有大幅上涨。

库存：多晶硅库存压力仍存。12月随着多晶硅企业进一步减产，库存小幅回落至21.9万吨。多晶硅库存在2025年开始逐步积累，2025年2月24日，多晶硅库存上涨1.6万吨至28万吨，库存压力仍存。

观点：多晶硅在行业自律框架协议下，现货报价重心逐步上移，期货价格偏强震荡。但从库存的角度来看，即便硅片排产和需求增长，但多晶硅的库存并未有效去化，2月份多晶硅库存从25.9万吨上涨至28万吨，增加了2.1万吨。硅片排产受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，预计后期对多晶硅需求的带动有限，仍需关注多晶硅库存变化，但预计随着旺季到来，3月库存增速将放缓或下降。目前市场对组件价格和需求仍较乐观，一方面，出口订单报价上涨；另一方面，国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，且近期招标成交价重心上移。多晶硅虽然库存积累，但基本面预期向好，下方支撑较强，可考虑在42000-43000元/吨左右逢低做多，或卖出PS2506-P-41000，关注两会后相关政策方向以及库存变化对多晶硅价格的压力。

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