节前国内现货市场，价下挫带来下游的加速补库，现货升水继续上行，库存去库加速。
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基本面来看，供应端，Teck及KZ加工费Benchmark谈判出炉，略低于市场预期的价格，本身带来一定支撑，需求方面，内需表现坚韧，下游周度开工持稳，节后也有较高复工预期。但美国超预期关税政策，中国坚决反制，加大美国“衰退”甚至全球经济下行概率，影响等级明显超越短期利多。
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当前宏观背景下，各国反制及谈判仍在继续，预计锌价波动仍将增强，但锌价快速下挫后或带来供应端释放逻辑的改变。且对于内需表现，我们仍相对乐观，海外风险加剧下，国内刺激政策或继续加码，二季度实物需求或有明显体现。
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因此我们认为锌价中长期支撑仍存。因此本周高波动或持续，短期恐慌情绪或仍有释放，锌价难形成顺畅回升，但同样建议谨慎追空。关注正套及多波动率机会。
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