债市日报：4月7日

　　新华财经北京4月7日电（王菁）债市周一（4月7日）延续大涨，全球金融市场避险情绪进一步加深，期限券显著走强，国债期货全线收涨，间现券收益率下行幅度普遍达到7-10BPs；公开市场单日全口径净回笼3017亿元，资金利率表现分化。

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　　机构认为，当前债市可以乐观一点，但需要等待确认货币宽松信号，为久期博弈蓄力。近期收益率下行速度较快，机构追涨的动机不一定强烈，后续策略选择上对久期或许可以更加积极，前期维持快进快出，以修复收益为前提，逐步放大博弈空间。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨1.79%，10年期主力合约涨0.56%，5年期主力合约涨0.34%，2年期主力合约涨0.13%。

　　银行间现券大幅走强，5-10年期国债及国活跃券收益率多数下行7-9BPs，截至发稿，10年期“25附息国债04”下行8.5BPs至1.63%，同期限“25国开05”下行7.5BPs报1.662%；30年期“24特别国债06”下行超8.25BPs报1.8325%。

　　中证转债指数收盘跌4.05%，成交额为947.6亿元。其中，惠城转债和震裕转债跌20%，润禾转债、亿田转债、银轮转债跌幅居前，分别跌19.22%、18.77%、18.74%。全市场仅4只转债上涨，浩瀚转债上市首日涨17.53%，晓鸣转债涨5.58%，宏辉转债涨1.20%，浦发转债涨0.02%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间4月4日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4BPs至3.654%，3年期美债收益率跌1.47BP报3.6452%，5年期美债收益率跌1.59BP报3.7226%，10年期美债收益率跌3.05BPs报4.0056%，30年期美债收益率跌6.61BPs报4.4117%。

　　亚洲市场方面，日债收益率大幅回落，10年期日债收益率下行7.9BPs至1.097%。

　　欧元区市场方面，当地时间4月4日，法国10年期国债收益率跌4.6BPs报3.330%，德国10年期国债收益率跌7.5BPs报2.573%，意大利10年期国债收益率跌0.5BP报3.766%，西班牙10年期国债收益率跌3.1BPs报3.271%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌7.7BPs报4.446%。

　　【一级市场】

　　农发行4期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行182天、3年（2504001Z.IB）、3年（250403Z12.IB）、5年期金融债中标收益率分别为1.4544%、1.4800%、1.5678%、1.6230%，全场倍数分别为3.61、2.21、3.14、2.65，边际倍数分别为5.73、1.12、2.78、1.61。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，4月7日以固定利率、数量招标方式开展了935亿元逆回购操作，操作利率1.50%，投标量935亿元，中标量935亿元。数据显示，当日2452亿元逆回购到期及1500亿元国库现金定存到期，据此计算，单日全口径净回笼3017亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行17.3BPs报1.79%；7天期上行0.5BP报1.694%；14天期下行4.3BPs报1.776%；1个月期下行4.6BPs报1.819%。

　　【机构观点】

　　：若特别国债发行规模大且集中，会使市场资金紧张，推高利率，影响短期债券收益率。不过，特别国债注资大行带来流动性投放间接效应，5000亿注资能缓解大行负债端压力，对冲债市影响。若在国债供给高峰期，央行通过公开市场操作、降准等货币政策工具配合，增加市场流动性供给，就可对冲特别国债发行对资金面的冲击。

　　中信固收：近期资金偏紧而债市波动较大，央行 MLF 恢复净投放而采取多重价位招标OMO 同时公布投标规模和中标规模，超额续作买断式逆回购但并未恢复国债买卖。结合本轮操作变革特点，预计在新公告模式下央行和市场沟通方式更加透明，预期管理渠道增加；特别国债供给计划落地或为央行恢复购债提供条件但操作节奏或仍取决于央行对流动性和债市利率判断。

　　中邮：关税升级对国内经济的具体影响复杂多变。债市需要关注的核心因素是，前期价格偏低运行的情况是否改变，国内通胀形势的决定性因素仍在于地产周期的出清进度和居民企业资产负债表修复的进度，而风险因素已经部分出清收敛，外部冲击的影响更多是可能延缓价格回升的节奏。即主导债市交易的价格叙事可能阶段性回归，但是需要边走边看。

（文章来源：新华财经）