中海远控：中报营收增速降至个位数，两大业务成本攀升挤压毛利率

证券之星 刘浩浩

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近日，中远海控(601919.SH)发布2025年半年度业绩报告。今年上半年公司营利双增，不过其营收增速同比下滑至仅为个位数，公司归母净利润增速也不足4%，增长动能总体表现依然偏弱。

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证券之星注意到，受美国加征关税政策、全球集装箱航运市场需求和运价持续波动等因素影响，今年上半年中远海控泛太平洋航线货运量和航线收入同比增幅双双放缓。公司二季度业绩也严重下滑，显著拖累了上半年公司整体业绩。此外，由于公司集装箱航运和码头业务两大主营业务上半年营业成本增幅均较大，中远海控上半年盈利能力面临承压，毛利率同比下降2.32个百分点。

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Q2业绩严重下滑拖累全局

今年上半年，中远海控实现营收1090.99亿元，同比增长7.78%；实现归母净利润175.4亿元，同比增长3.95%；实现扣非后净利润174.7亿元，同比增长3.84%。

中远海控表示，上半年营收增长主要由于集装箱航运和码头业务两大主营业务营收同比增长所致。

证券之星注意到，今年上半年中远海控营收虽然继续保持增长，但增速相较上年同期的10.21%明显放缓。公司归母净利润增速相较上年同期的1.87%虽有所提升，但增长动能总体偏弱。

分季度来看，中远海控上半年两个季度业绩分化严重。一季度公司实现营收579.6亿元，同比增长20.05%；实现归母净利润116.9亿元，同比增长73.12%；实现扣非后净利润116.4亿元，同比增长73.14%。

中远海控二季度业绩下滑严重。二季度公司实现营收511.4亿元，同比下降3.41%；实现归母净利润和扣非后净利润分别为58.42亿元、58.23亿元，分别同比下降42.25%、42.32%。

数据显示，今年上半年，受欧美持续补库存、新兴市场贸易活跃度提升等因素影响，全球集装箱航运市场延续了需求增长态势，市场运价在高位基础上进一步波动。但该市场同时也受到来自关税政策频繁调整、地缘政治局势持续紧张等多方面因素影响。

虽然今年上半年市场整体景气度较好，但从今年二季度起，美国对各国加征关税，这导致全球跨太平洋航线货运量明显减少。由于2024年上半年，中远海控来自美洲地区的收入在公司总营收中占比超过26%。此外，二季度属于公司业务旺季。两方面因素叠加，对其二季度业绩产生较大影响。

中远海控的财报也印证了这一点。今年上半年，其跨太平洋航线货运量和航线收入分别同比增长4.72%、2.13%，增速在公司各条航线中居后，也显著低于上年同期的8.47%、36.56%。

分季度来看，一季度该航线货运量和航线收入分别同比增长16.2%、26.3%。而二季度这两项指标均同比下滑，分别同比下降5.56%、17.79%。

受其影响，今年上半年中远海控集装箱航运业务完成提单箱量1328.09万标准箱，同比增长6.59%，不及上年同期的9.34%。该业务实现营收1048.03亿元(未剔除抵消部分，下同)，同比增长7.49%，也不及上年同期的10.41%。

由于集装箱航运业务今年上半年的营收占比高达96.06%，这导致中远海控整体营收增速亦同比下滑。

两大主营业务毛利率双双承压

中远海控于2007年上市，主要从事集装箱航运业务和码头业务。公司通过全资子公司中远海运集运和间接控股子公司东方海外国际经营海上集装箱运输业务，通过间接控股子公司中远海运港口从事码头业务。

财报显示，今年上半年中远海控毛利率从上年同期的23.46%下降至21.14%，同比下降2.32个百分点。公司净利率也从19.02%下滑至18.52%。

这背后，中远海控上半年两大主营业务营业成本均涨幅较大，超过同期营收增幅。

集装箱航运业务方面，今年上半年该业务营业成本同比增加81.22亿元(同比增长10.8%)，超过该业务同期营收73.02亿元(同比增长7.49%)的增长幅度，该业务毛利率因此下滑，从上年同期的22.86%下降至20.48%。

从该业务成本构成项目来看，今年上半年该业务营业总成本为833.36亿元，其中占比为47.48%的设备及货物运输成本同比上涨高达16.14%，占比为20.02%的船舶成本同比上涨14.78%，二者增幅均远高于该业务7.49%的营收增幅。

证券之星注意到，近年来顺应全球化发展和集装箱行业绿色低碳化发展新趋势，中远海控持续推动船队规模化、结构化、现代化升级。今年上半年，通过一系列订造船舶项目落地，公司自营集装箱船队规模达到557艘，总运力超过340万标准箱。公司持有新船订单运力达到91万标准箱，船队规模稳居行业第一梯队。

不过，中远海控持续增加运力和对船舶进行改造升级的举措，也带来了较大的折旧压力，无形中增加了公司的运营成本。

码头业务方面，中远海控子公司中远海运港口的码头组合遍布中国沿海的五大港口群及长江中下游、欧洲、地中海、中东、东南亚、南美洲及非洲等主要海外枢纽港。

今年上半年，中远海运港口完成总吞吐量7429.6万标准箱，同比上升6.35%，公司码头业务合计实现营收58.42亿元，同比增加7.51亿元，同比增长14.75%，相较上年同期的4.95%大幅提升。

不过，由于今年上半年该业务营业成本同比增加6.08亿元，同比增幅达到16.93%，高于营收增幅，这导致该业务毛利率从上年同期的29.39%下滑至28.05%。

从码头所在区域来看，今年上半年，中远海控位于长江三角洲地区、东南沿海地区及其他两个区域的码头吞吐量同比增幅有限，对码头业务整体业绩造成拖累。二者上半年吞吐量分别同比增长4.03%、-5.02%，低于中远海控上半年码头整体吞吐量6.35%的同比增幅。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)