债市日报：11月12日

　　新华财经北京11月12日电（王菁）债市周三（11月12日）小幅回暖，超长端率先走强，国债期货主力全线收涨，间现券收益率回落0.5-1BP左右；公开市场单日净投放1300亿元，短端资金利率集体下行。

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　　机构认为，债市缺少方向，仍处于震荡整理过程中，随时会因资金面、股市和机构行为变化而波动，暂时看不到明确的趋势。业内观点还表示，更多经济数据将出炉，机构在博弈年末货币政策是否会有放松的可能性。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.09%报116.45，10年期主力合约涨0.02%报108.52，5年期主力合约涨0.03%报105.97，2年期主力合约涨0.01%报102.472元。

　　银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行1BP报2.143%，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.4BP报1.871%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.4BP报1.8%。

　　中证转债指数收盘下跌0.42%，报489.02点，成交金额624.82亿元。国城转债、振华转债、神马转债、大中转债、精达转债跌幅居前，分别跌7.11%、5.04%、4.70%、4.18%、3.11%。沪工转债、东时转债、运机转债、三房转债、阳谷转债涨幅居前，分别涨5.94%、5.21%、4.08%、3.84%、2.79%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间11月11日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.95BPs报3.551%，3年期美债收益率跌6.44BPs报3.534%，5年期美债收益率跌5.74BPs报3.656%，10年期美债收益率跌5.25BPs报4.062%，30年期美债收益率跌3.6BPs报4.668%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数上行，3年期和5年期日债收益率分别上行0.3BP和0.1BP，报1.051%和1.25%。

　　欧元区市场方面，当地时间11月11日，10年期法债收益率跌1.5BP报3.422%，10年期德债收益率跌1BP报2.656%，10年期意债收益率跌1.1BP报3.398%，10年期西债收益率跌1BP报3.162%。其他市场方面，10年期英债收益率跌7.4BPs报4.386%。

　　【一级市场】

　　财政部91天、182天期国债加权中标收益率分别为1.2271%、1.3162%，边际中标收益率分别为1.2796%、1.3731%，全场倍数分别为2.95、2.44，边际倍数分别为1.72、2.39。

　　农发行1.074年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4013%、1.7128%、1.9291%，全场倍数分别为4、5.08、2.92，边际倍数分别为2.18、1.93、86.11。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1955亿元，中标量1955亿元。数据显示，当日655亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1300亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行9.3BPs报1.415%；7天期下行2.7BPs报1.474%；14天期下行1.8BP报1.5%；1个月期下行0.2BP报1.523%。

　　【机构观点】

　　国盛固收：信用利差压缩进入后半场，年末行情或向中长信用债演绎。考虑到央行重启买债、政府债供给缩量、年末配置力量入场，预计11-12月债市进一步下行，但由于信用增量资金有限，理财和基金配债行为受限，信用债更多挖掘结构性机会。策略方面，想要挖掘超额收益，普信债需要在4-5年做资质下沉，或者关注4-5年的二永。

　　华泰固收：央行近年来“指导利率自律机制整治违规手工补息、规范同业存款利率定价、督促银行不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款”等，而这些传导梗阻的解决本身也有助于打开宽松空间，理顺由短到长的利率传导。为何去年底到今年初债市和资金利率一度倒挂？市场预期的“抢跑”和“透支”固然有很大影响，但不容忽视的是，银行内卷竞争→贷款利率大幅走低→比价效应传导→长债超长债利率大幅下行。

　　：在这种长期利率以宽幅震荡为主，并且收益率中枢可能在中期内缓慢上行的市场环境下，不建议单边押注久期策略，建议投资者以票息策略为主，以短久期信用债为底仓；同时在央行货币政策仍为实体经济保驾护航的背景下，继续通过杠杆策略适度套息为主；并适当辅以更加灵活的长端波动操作以增厚收益，是更好的策略。

（文章来源：新华财经）