中国银河拟赎回50亿旧债，新发债票面利率仅2.25%！债券存量规模超2000亿

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　　3月18日，发布行使赎回选择权的第三次提示性公告称，公司现决定行使21银河Y2发行人赎回权，即全部赎回21银河Y2。

　　此前，该公司于3月10日披露21银河Y2债券续期可行使赎回权并全额兑付的公告，此次公告为上述事项的提示性公告。之后，分别于3月12日、3月14日发布第一次提示性公告和第二次提示性公告。

　　发债公告显示，发债募集资金主要用于偿还到期公司债券本金，这被视为一次常规的债务置换操作，在市场利率低的时候，“借新还旧”可以有效降低融资成本。

　　针对此次债务置换操作，时代周报记者向中国银河发送了采访函，截至发稿，公司未作出回复。

　　债务置换，降低融资成本

　　具体来看，中国银河于2021年4月21日完成21银河Y2的发行工作。根据《证券股份有限公司公开发行2021年永续次级债券（第二期）募集说明书》， 21银河Y2设发行人赎回权，于21银河Y2第五个和其后每个付息日，发行人有权按面值加应付利息赎回21银河Y2。公司现决定行使21银河Y2发行人赎回权，即全部赎回21银河Y2。

　　据企业预警通数据，21银河Y2的债券期限为5+NY，债券余额为50亿元，票面利率为4.30%，发行规模为50亿元。该债券起息日为2021年4月21日，上市日为2021年4月29日，到期日为2026年4月21日。债券的债项评级及主体评级均为AAA/稳定。

　　3月13日，中国银河发布发行新债公告，根据募集说明书，公司2026年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第二期）的发行规模不超过50亿元（含50亿元），采取线下面向专业投资者簿记建档的方式发行。本期债券以每5个计息年度为1个重定价周期，在每个重定价周期末，发行人有权选择将本期债券期限延长1个重定价周期，或全额兑付本期债券。

　　据了解，本期新发债券发行工作已于2026年3月12日结束，本期债券实际发行规模人民币50亿元，首个定价周期（前5个计息年度）的票面利率为2.25%，认购倍数为3.098倍。

　　盘古智库高级研究员余丰慧在接受时代周报记者采访时表示，中国银河此次发行新债及赎回旧债的行为，主要目的是优化其债务结构和降低融资成本。通过发行新的永续次级债券并以较低的票面利率（2.25%）替换掉旧债券票面利率（4.30%），不仅能有效减少利息支出，还能延长债务期限，增强公司的财务灵活性。这体现了中国银河较强的资金实力与良好的流动性管理能力。

　　经济学家盘和林在接受时代周报记者采访时表示，此次发行新债赎回旧债的目的是通过债务置换，降低利率成本，优化债务结构，为银河证券提高利息差，从而增强中国银河的资金实力，也稳定其流动性。鉴于新发行为永续次级债，客观上也减轻了中国银河未来债务到期的压力。

　　债券存量规模超2000亿元，两只债券即将到期

　　企业预警通显示，目前，中国银河债券存量规模2124亿元，债券65只。其中，中国银河公募债存量规模为1819亿元，占比85.64%；公司私募债存量规模为305亿元，占比14.36%。以存续时间划分，1年以内债券存量金额为983亿元，1-3年债券存量金额为795亿元，3-5年债券存量金额为336亿元，5-10年债券存量金额为10亿元。

　　时代周报记者梳理发现，在一个月内，中国银河有两只债券即将到期，最近即将到期的日期为2026年3月29日。

　　盘和林指出，总体来看，中国银河债务水平偏高，但债务结构较好，比如公募债占比较高，公募的资金实力更好，能够保持债券流动性；再比如永续债能够减轻部分压力。但是这其中也存在风险，比如短期债务占比依然较高，需要长期关注资金流动性的健康度。

　　余丰慧还指出，私募债仅占总债务的14.36%，表明公司主要依赖于公开市场进行融资，这有利于提高信息透明度和扩大投资者基础。此外，大部分债务集中在1年以内和1至3年内到期，这要求公司需要具备较强的短期偿债能力和现金流管理能力。

　　企业预警通数据显示，年内已到期的债券有6只。其中，25银河证券CP016的发行规模最高达到50亿元，23银河F4的偿债利率最高达到3.35%，处于较高水平。总体而言，这6只年内已到期的债券发行规模都不低，偿债利率参差不齐。

　　在存续债券中，票面利率在3%以上被视为拥有较高的偿债成本。中国银河票面利率在3%以上的存续债券共计13只，其中票面利率高于4%的债券有两只，分别为21银河Y1（票面利率为4.57%）、21银河Y2（票面利率4.30%）。其余11只票面利率在3%-4%之间的存续债券有23银河Y1（票面利率3.63%）、23银河Y2（票面利率3.58%）、23银河Y3（票面利率3.43%）等。

　　在存续债券中，除短期融资券以外，所有中长期公司债的信用评级均为AAA级别，有两只短期债券的信用评级处于A-1级别。AAA及A-1评级代表了中国银河很强的偿债能力，偿债基本不受不利经济环境的影响，违约风险很低。

（文章来源：时代周报）