城投债净融资持续下降 地方融资平台将加速转型

　　今年以来，城投债发行呈现明显下降趋势。据东方金诚国际信用评估有限公司统计，4月，城投债发行量3618亿元，同比减少1470亿元，城投债净融资连续第三个月为负，且融资缺口较上月进一步扩大750亿元至-1014亿元。

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　　分析师指出，城投债发行量、净融资持续下降主要是受到地方政府化解隐性债务的影响，在融资受限的情况下，城投企业未来将加速转型。

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　　分析师张瑜在研报中指出，1-4月城投债净融资同比减少7500亿元，已接近同期专项债同比降幅（近9000亿元）。去年年末，市场主要担忧12个化债重点省份，但今年以来，城投债净融资拖累大头已由12省转至其他省，说明化债已从重点省份或扩展至全国高风险市县。

　　据东方金诚统计，从净融资看，4月有23个省份城投债净融资为负，较上月增加8个，其中12个化债重点省份合计净融资减少80.52亿元，其他省市合计净融资减少933.42亿元。

　　“本轮化债过程中，在出台相应措施支持地方化解存量债务的同时，为严控新增隐债，夯实化债成果，城投新增融资监管受到严格限制。”东方金诚研究发展部总监冯琳对界面新闻表示。

　　她指出，今年以来城投债新增融资募集资金主要用于借新还旧，今年1-4月发行的城投债中，募集资金用于借新还旧的比例高达81%。同时，随着特殊再融资债等化债资金到位，城投债提前兑付规模明显放量，1-4月城投债提前兑付规模达1079亿元，其中部分城投企业在兑付完所有存量债券后退出债券市场。

　　此外，冯琳认为，城投债发行量下降还和城投公司退出地方政府融资平台有关。

　　据企业预警通统计，截至5月29日，今年以来有182家城投公司宣布退出政府融资平台，不再承担政府举债融资职能。

　　5月23日，重庆市江北区国有资产监督管理委员会网站宣布，在为深入贯彻落实党中央、国务院、市委、市政府关于加强地方债务风险防范化解和加快推动融资平台公司退出平台名单及市场化转型，切实厘清政府与企业的权责边界，持续巩固发展政资分开、政企分开改革成果，进一步推进国有企业参与市场竞争，经江北区人民政府研究决定，重庆市江北区国有资本投资运营管理集团有限公司、重庆市江北区城市建设发展集团有限公司、重庆洋河有限责任公司等3户企业，自本声明公告之日起，不再承担政府融资职能。企业依照市场法则自主经营，自负盈亏，政府在出资范围内承担有限责任。

　　4月30日，新疆阿克苏市新和县人民政府网站宣布，经研究决定，新和县城乡投资发展集团有限公司及下属子公司新和县源鑫建筑工程有限公司，均不再承担政府举债融资职能。

　　“近期城投加速退平台，一个重要原因是为了摆脱城投融资监管政策的约束，突破融资限制。不过，城投退平台并不意味着实现了市场化转型，可能仅仅是在形式上与地方政府切割，还要看其实质。”冯琳说，如果‘退平台’的企业转型为市场化经营主体，能够自负盈亏，并顺利突破融资限制，这种情况下就转向了产业债发行主体。

　　中诚信国际研究院院长袁海霞指出，在融资减量的压力下，城投企业需要加速转型，从依赖政府支持和融资的传统模式转向更加市场化、商业化的发展模式，以提高自身的盈利能力和偿债能力，但转型中也面临着较多风险，例如政府支持弱化风险，存量债务处置与控制增量债务的风险，以及新旧业务衔接中业务的稳定性及可持续性。

　　“城投平台转型已是势在必行，向产业类平台转型，推动实体化、产业化运营将成为主要模式。同时，未承担实际职能的弱资质平台以及不具备竞争优势、造血能力极差的平台也将面临淘汰。”袁海霞说。

　　粤开首席经济学家罗志恒强调，城投转型的实质不是业务本身的变化，而是政府与市场关系的理顺，打破政府与城投关系中的融资平台角色、隐性担保兜底预期，积极推动城投明晰业务模式、分类整合重组、提高经营效率。

（文章来源：界面新闻）