东方财富证券周旭辉：“科创板八条”多措并举力挺“硬科技 ”

证监会主席吴清近日在参加陆家嘴论坛时指出，积极主动拥抱新质生产力发展，将推出“科创板八条”。同日，证监会发布了《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好地服务科技创新和新质生产力发展。

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东方财富证券研究所所长周旭辉表示，“科创板八条”从上市机制、企业发展、交易机制和投资者利益保护等方面切入，增强对“硬科技”企业和新质生产力发展的支持作用。

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周旭辉指出，一直以来，“硬科技”都是科创板底色，“科创板八条”重申科创板“硬科技”定位，要求精准识别具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质科技型企业，呼应科创板“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”的创立初心和使命。

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在提升上市公司质量方面，周旭辉表示，“科创板八条”鼓励优质“硬科技”公司入市，并从融资、经营等各方面加大支持力度。上市机制方面，提出开展深化发行承销制度试点，意在提高发行定价效率，引导科创板新股发行理性报价、合理定价。不仅通过调整适用新股定价高价剔除比例的方式优化新股发行定价机制，还通过增加网下投资者持有市值要求、提高对未盈利企业配售比例、建立网下专业投资者“白名单”制度等措施改善投资者结构，更大程度吸引长期耐心资本。

具体来看，在融资机制方面，发挥科创板“试验田”功能，积极探索新标准、新制度，进一步优化科创板上市公司股债融资制度。科创板着力建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”，探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，保障资金能够有效地从金融领域流向“硬科技”企业，更好地支持科技研发与成果产业化。

明确更大力度支持并购重组，给予科创板更大政策倾斜，坚定不移发展培育新质生产力。科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，既能促进资源优化配置，减少生产、物流、销售等环节中的成本和费用支出，提高产业链效益；同时也有利于整合科技创新力量和优势资源，带来产业协同效应，提高科技企业核心竞争力。

在公司经营方面，“科创板八条”鼓励使用股权激励，凝聚核心人才信心，将人才视为科创型企业核心竞争力。“科创板八条”关注科创企业核心人才绑定，将企业的长远发展、股东价值最大化与激励对象自身的价值追求统一。

根据Choice数据，截至2024年6月20日，超过六成科创板上市公司已实施股权激励，其中近80%的上市公司采用二类限制性股票工具。科技成长型企业多为知识、技术密集型行业，对核心技术骨干的依赖度较高，通过进一步完善股权激励制度，将有效凝聚核心员工信心，服务新质生产力发展。

周旭辉指出，“硬科技”公司的高成长离不开丰沃的资本“土壤”，“科创板八条”通过完善交易机制、加强监管，增强资本市场内在稳定性。研究适时推出科创50指数期货期权，优化科创板宽基指数产品常态化注册机制等手段，丰富衍生产品种类、数量，进一步引入增量资金，助力科创板流动性提升。 

周旭辉认为，“科创板八条”对进一步完善科创板会起到非常重要的作用，标志着科创板改革再出发，卖方研究应当主动拥抱资本市场的变化，以“打造新质研究力”为目标，服务于代表新质生产力发展方向的优质企业，不断提升为客户提供优质专业服务以及创造价值的能力，助力形成新质生产力，为经济高质量发展做出贡献。

校对：祝甜婷