游族网络业绩预亏，营收缩水，爆款IP游戏开发阻力多，八成募资额用于补流遭质疑

1月20日晚间，游族网络(002174.SZ)发布2024年度业绩预告，公司预计归母净利润亏损2亿元–4亿元；扣非净利润预计亏损1亿元–2亿元，双双由盈转亏。

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证券之星注意到，自公司创始人林奇离世后，游族网络收入便一路下滑，公司也陷入“盈利一年亏损一年”的怪圈。目前，林氏家族逐渐淡出游族网络，在大股东及董事长宛平的带领下，公司也进行了诸多调整，但颓势并未有所好转。同时，被寄予厚望的《三体》IP衍生手游至今未能上线，公司何时能吃上《三体》红利仍是未知数。

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营收持续滑坡，净利由盈转亏

公开资料显示，游族网络由林奇创办成立，最初靠页游起家，后转向手游开发，成功推出以“少年”系列 IP为代表的自研卡牌手游《少年三国志》《少年西游记》等，以及SLG 游戏《三十六计》等产品。

其中，《少年三国志》以及《少年西游记》作为公司重要的运营游戏，上线时间较久，据点点数据显示，目前上述两款游戏在国内App Store免费榜的排名也已在200之外。

证券之星注意到，在新品发布上，与2023年公司主动延缓新品发布的节奏不同的是，2024年以来，公司上线多款自研及代理产品，如代理三国卡牌手游《三国云梦录》、自研国潮朋克卡牌RPG手游《少年西游记2》以及自研卡牌小游戏《少年三国志-怀旧版》等。

不过，从公司2024年业绩预告上来看，公司的营收下滑的颓势并未有所改善。2024年，公司预计营收在13.8亿元–14.6亿元，同比下降幅度为10%-15%。

不仅如此，由于多款自研及代理游戏在第四季度上线推广，相应推广成本支出对本报告期利润产生一定影响。加之公司对可能发生减值损失的应收款项、长期股权投资、在研项目等计提了合理的减值损失，计提的减值准备金额预计约为4000万元-8000万元。

因此，公司在2024年Q4预计亏损金额在2.05亿元-4.05亿元。在公司前三个季度均盈利的背景下，Q4的亏损拖累了全年的业绩，公司在2024年同比由盈转亏。至于2024年扣非净利润为负的原因，公司则解释称，报告期内公司持有的金融资产公允价值变动损失较上年同期同比增加所致。

拉长时间线来看，自2020年游族网络创始人、实际控制人林奇被投毒身亡后，公司的业绩也随之走上下坡路。公司的营收从2020年的47.03亿元一路下滑至2023年的16.25亿元。

证券之星注意到，在归母净利润上，公司更是陷入“赚一年亏一年”的怪圈。2019年至2023年，公司的归母净利润分别为2.57亿元、-1.88亿元、1.68亿元、-6.35亿元、9136.52万元。2024年，公司同比由盈转亏。

手握爆款IP，孵化之路困难重重

业绩下滑之下，三体IP衍生手游《我的三体：2277》被寄予厚望，更是被市场视为扭转游族网络颓势的“救命稻草”。

据悉，2018年，公司创始人林奇主导收购了《三体》版权的相关事项，成为《三体》唯一版权方，并专门成立三体宇宙，进行IP项目推进和落地工作。

但林奇的意外离世让《三体》的IP的孵化之路充满变数。直到2024年1月，曾一度停滞的《三体》IP孵化终于迎来新的进展--游族网络的首款《三体》IP游戏《我的三体：2277》获得了版号，预计将在2024年上半年上线。

随后公司在2024年6月举办的第八届“616少年节”暨15周年庆活动上，公布了《我的三体：2277》的动态，表示将在调优后与全球玩家见面。彼时，外界普遍认为“三体”游戏离正式上线已经不远。

但此后，《我的三体：2277》再无新动态传出，该款游戏至今尚未正式上线。而公司的2024年半年报显示，《我的三体：2277》尚处于待发行区域。

业内人士曾指出，游族网络目前的最大问题使其现有产品整体表现较为平庸，大部分游戏保持在一个平稳的状态，但没有特别亮眼的表现。《三体》IP前期已积累一大批“三体迷”，该款游戏可能会助力游族网络在营收上有一个新的增长。

但更为重要的是，对于三体迷而言，游戏上线后能否忠实还原原作的精髓，成为评判其成功的关键。该名业内人士亦指出，《三体》世界观是宏大的，故事线也已经确定，但游戏是网状的，而非线性。针对火爆的文学作品做游戏化的修改和变化，还要面临上线后用户是否满意，三体迷是否会吐槽等问题。文学作品改编成游戏，国内非常成功的案例不多，这类游戏要想成为爆款很难。

全面革新，终止募投项目遭质疑

证券之星注意到，创始人去世对游族网络的影响不仅是在业绩层面，公司还经历了控制权及董事会层面的变动。

林奇去世后，其持有游族网络的股票由其三个未成年子女共同继承，许芬芬作为法定监护人成为公司实际控制人。2023年3月中旬，林奇的三位继承人及其法定监护人许芬芬通过协议转让方式转给上海加游1.07亿股股份，上海加游成为公司第一大股东，所持股份占公司当时总股本11.72%。公司自此处于无控股股东及实控人的状态。

随后在3月底，公司的管理层及董事会发生大换血。公司原董事长、董事许芬芬因个人原因辞去所有职务，同一时间卸任董事的还有刘万芹和孙莉，董事会空出的席位则由宛正、禹景曦和沙庆钦填补。据悉，刘万芹是负责游族海外发行业务的副总裁，孙莉则是游族前财务总监，两人都是游族网络的“老将”。

当年4月21日，游族网络董事会选举宛正为董事长，宛正是公司大股东上海加游的实控人。

在新董事会的领导下，游族网络从董事会、研运前台到后台职能体系进行全面革新，以及主动的瘦身，并且围绕“研运一体”和“自主经营”原则对组织架构进行调整。同时，公司开始强调加码AI创新，并在2024年6月以“AI技术的实现路径与募投项目建设路径存在差异”为由终止公司2019年发行可转债所涉及的两大募投项目。

据悉，公司发行可转债共募资净额11.3亿元，其中6.53亿元用于网络游戏开发及运营项目，1.52亿元用于网络游戏运营平台升级项目，3.25亿元用于补流。

截至2024年5月末，除了补充流动资金项目完成外，网络游戏开发及运营项目和网络游戏运营平台升级项目投资进度分别为12.78%、76%，剩余募集资金为6.28亿元，公司将该部分资金用于永久补流。换言之，公司此番用于补流的资金超过9亿元，占总募资额的比例超80%。

公司变更募投项目的做法引发质疑。据《南方都市报》的一篇报道中援引独立财经评论员皮海洲的表述，对于游族网络的这一做法，说好听点叫“圈钱”，说严重点有欺诈发行嫌疑。

此外，尽管公司表示不断加大AI投入力度及其在全球化游戏研运领域的应用，但公司的研发支出却在减少。2024年前三季度，公司的研发费用为1.26亿元，同比下滑42.17%。(本文首发证券之星，作者|李若菡)