债市日报：2月5日

　　新华财经北京2月5日电（王菁）蛇年第一个工作日（2月5日），债市偏强整理，长端品种表现更优，国债期货主力合约多数收涨，间现券收益率多数下行1BP左右，曲线走势趋平；公开市场单日净回笼7165亿元，短期资金利率显著上行。

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　　机构认为，阶段性央行可能更关注稳汇率，资金面可能维持紧平衡，2月可能仍是基本面和政策的空窗期，中旬以后市场可能会提前交易对后续增量政策的预期。若短期内难以获得顺畅的资本利得，短端的压力大概率高于长端，长端仍会受到资产荒逻辑的一定支撑，曲线可能继续向平坦化演绎。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.03%。

　　银行间主要利率债多数偏强，长债表现更优，截至发稿，10年期国开债“24国开15”收益率下行1BP至1.6305%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行0.75BP至1.607%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行1.5BP至1.825%，5年期国开债“24国开08”收益率下行0.5BP至1.47%，2年期国开债“22国开08”收益率持平1.48%。

　　中证转债指数收盘涨0.3%，54只可转债涨幅超2%，新致转债、远信转债、豪24转债、思特转债、英搏转债涨幅居前，分别涨14.12%、12.35%、10.07%、8.47%、7.11%。跌幅方面，6只可转债跌幅超2%，欧通转债、景23转债、转2、苏行转债、大秦转债跌幅居前，分别跌7.14%、5.78%、4.14%、2.87%、2.57%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月4日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌3.3BPs报4.2117%，3年期美债收益率跌3.43BPs报4.2463%，5年期美债收益率跌4.23BPs报4.3167%，10年期美债收益率跌4.25BPs报4.5105%，30年期美债收益率跌4.48BPs报4.7449%。

　　亚洲市场方面，10年期日债收益率上行0.7BP至1.282%，3年期和5年期日债收益率分别走高1.2BP和1.4BP，报0.789%和0.939%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月4日，欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率涨3.5BPs报4.520%，法国10年期国债收益率涨0.2BP报3.108%，德国10年期国债收益率涨1.4BP报2.395%，意大利10年期国债收益率跌0.6BP报3.494%，西班牙10年期国债收益率涨0.9BP报3.009%。

　　【一级市场】

　　财政部3期国债中标收益率均低于中债估值。财政部28天、63天、91天期国债加权中标收益率分别为1.2788%、1.3356%、1.3684%，边际中标收益率分别为1.4486%、1.4579%、1.4492%，全场倍数分别为2.15、2.17、2.04，边际倍数分别为2.09、1.25、1.39。

　　农发行4期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行1.074年、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.3323%、1.4631%、1.5108%、1.6750%，全场倍数分别为3.16、2.92、2.73、4.21，边际倍数分别为4.44、1.61、1.95、1.03。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，保持银行体系流动性充裕，2月5日以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日14135亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼7165亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行8.5BPs报1.793%；7天期上行12.9BPs报1.844%；14天期下行5.1BPs报1.972%；1个月期上行0.2BP报1.708%。

　　【机构观点】

　　华泰固收：节后资金回流、资金面有望回稳，关税政策从风险偏好、外需等角度对债有小利好，但不确定性很大。加上汇率压力制约货币政策，引发降息节奏重估，债市赔率不高，预计债市保持低位震荡。推荐存单、中短端信用债，适度交易超长债。中期看，低赔率、负carry的环境下，债市波动仍大，仍要适度防风险。

　　兴证固收：建议投资者阶段性更侧重防御的思路，适度降低仓位，关注票息价值，把握有正carry的资产。信用债中可以关注高票面信用债的价值，适度拉长信用债久期或短期限适度下沉来增厚carry。单边行情空间不大的背景下，久期中性的利差策略也值得考虑。

　　：春节后取现资金回流对资金面有一定利好，但逆回购到期量偏高以及大行融出能力偏低带动资金面主导权仍属于央行，预计仍是“量稳价高”格局，资金体感松松紧紧。目前存单仍是需求侧逻辑，资金体感转松、货基理财规模修复或对收益率下行有一定利好，但大幅下行需要前述机构负债端利好逻辑，整体看震荡下行。

（文章来源：新华财经）