泽润新能IPO：收现比不足六成营收数据存疑、产能信息冲突利用率究竟几何

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中宏网股票1月31日电 深交所公告定于在2024年2月1日召开的2024年第6次上市委审议会议上审议江苏泽润新能科技股份有限公司（下称：泽润新能或发行人）（首发）事项。作为一家专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案的高新技术企业，泽润新能在收现比不足六成的情况下，根据财务勾稽关系，不仅存在营收方面的疑点，且结合公开信息，或尚存在产能信息披露不实、在建工程数据矛盾等方面的情形。

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收现比不足六成营收数据存疑

泽润新能上会稿内容显示，2020年至2023年上半年各期其营收分别为14943.37万元、29667.78万元、52192.55万元、41427.90万元。其中2022年营收超过三个亿，符合《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》第三条中第一套指标中关于创业板定位相关指标之一“最近三年营收复合增长率不低于20%或最近一年营收金额达到3亿元”的要求。

而合并现金流表显示，2020年至2023年上半年各期其销售商品、提供劳务收到的现金分别为10752.17万元、23325.15万元、29878.28万元、23568.07万元，以此计算各期收现比分别为0.72、0.79、0.57、0.57。而应收账款作为企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务应向购买单位收取的款项，根据所披露各期应收账款账龄，泽润新能2020年至2023年上半年各期应收账款余额分别为7270.76万元、12357.49万元、22124.79万元、26495.56万元。其中2021年至2023年上半年各期较上期应收账款余额增加的金额分别为5086.73万元、9767.30万元、4370.77万元。

根据营收、收现与应收账款三角平衡理论，在上期应收账款余额的基础上，本期营收金额应与本期销售商品、提供劳务收到的现金及本期应收账款余额增加额之和相吻合。而实际上，在2020年应收账款余额（7270.76万元）的基础上，泽润新能2021年至2023年上半年各期销售商品、提供劳务收到的现金与应收账款余额增加额之和分别为28411.88万元、39645.58万元、27938.84万元，分别比所披露的同期营收（29667.78万元、52192.55万元、41427.90万元）少1255.90万元、12546.97万元、13489.06万元。

数据来源：根据发行人上会稿整理

关于2021年以来各期的营收金额比收现金额及应收账款余额增加额之和分别多出上亿元的原因及是否涉存在提前确定收入或虚增营收粉饰财务报表的情形，泽润新能未予回应。

产能信息冲突利用率究竟几何

光伏组件接线盒作为泽润新能现有的主要产品，招股书披露2020年至2023年上半年各期产能分别为757.40万套、1927.26万套、2945.68万套、2329.92万套，产量分别为600.73万套、1847.13万套、2897.82万套、3422.56万套，产能利用率分别为79.32%、95.84%、98.38%、103.98%。同时披露各期销量分别为618.99万套、1697.17万套、2977.17万套、2381.57万套，产销率分别为103.04%、91.88%、102.74%、98.31%。

而据泽润新能2023年4月报批的“新建年产光伏组件通用及智能接线盒扩产项目”环评报告内容，彼时其“现有项目环保手续履行情况”显示，除已作废和尚未建成的项目外，其2018年12月报批的《江苏泽润新材料有限公司新建年产1200万套太阳能光伏接线盒项目》备注为已搬迁；2019年9月报批的《新建年产5000万套太阳能光伏接线盒项目》备注为正常生产。需要注意的是，在企业整体搬迁并扩大产品产能后，2021年4月30日通过《新建年产5000万套太阳能光伏接线盒项目》的竣工环保自主验收，且披露设计产能为年产Z8接线盒2000万套、尚德接线盒1000万套、智能接线盒1000万套、Z7接线盒1000万套。也就是说即使仅参照《新建年产5000万套太阳能光伏接线盒项目》验收后的产能，泽润新能2021年和2022年产能利用率或仅约为36.94%、57.96%。

图片来源：发行人新建年产光伏组件通用及智能接线盒扩产项目环评报告

虽然泽润新能对于产能利用率的披露是否涉存在虚假不实情形的疑点也未回应，但结合2021年4月已验收的“新建年产5000万套太阳能光伏接线盒项目”及2023年9月已验收的“扩建年产2500万套太阳能光伏接线盒项目”，也就是说募投项目中的“光伏组件通用及智能接线盒扩产项目”达产后发行人将形成11100万套接线盒的产能。也就是说泽润新能或尚存在产能消化方面的风险。

在建工程数据披露矛盾缘何

泽润新能在上会稿中披露，2020年至2023年上半年各期在建工程分别为91.97万元，511.93万元、666.37万元、631.40万元，占非流动资产的比例分别为2.39%、6.96%、6.04%、4.12%。

图片来源：发行人上会稿

而据其“新建年产5000万套太阳能光伏接线盒项目”验收报告内容，该项目环评批复时间为2019年12月23日，总投资为3150万元，竣工时间为2021年3月19日，且2021年9月2日通过了验收。

图片来源：绿网公益环境数据中心

在建工程由于存在不容易审计和量化的特点，以致财务报表中常出现将其他不便列入报表的支出通过在建工程费用资本化从而来调节利润的情形，或通过主观控制项目进度来提前或者延迟在建工程转固，从而减少企业折旧费用的压力。

关于2020年、2021年在建工程合计金额仅为“新建年产5000万套太阳能光伏接线盒项目”投资额约五分之一的原因，或许需要泽润新能来解释说明。

重要客户与股东受同一控制

TCL中环（TCL中环新能源科技股份有限公司，曾用名：天津中环半导体股份有限公司，002129.SZ）作为泽润新能主要客户，2020年至2023年上半年各期，泽润新能对TCL中环的销售额分别为4029.56万元、6725.05万元、12273.32万元、10170.55万元，占其各期营收的比例分别为26.97%、22.67%、23.52%、24.55%。

股权穿透显示，TCL中环同时为TCL科技（TCL科技集团股份有限公司，000100.SZ）控股子公司，TCL科技直接和间接合计持股比达29.91%【TCL科技集团（天津）有限公司直接持股27.36%、TCL科技持股2.55%】。而泽润新能持股比2.2172%的第十大股东厦门TCL（厦门TCL科技产业投资有限公司）为TCL科技全资子公司；此外发行人持股比0.6667%的股东天津中环【天津中环海河智能制造基金合伙企业（有限合伙）】也为TCL科技通过全资子公司TCL科技集团（天津）有限公司间接持股比49.90%的合伙企业；直接持有发行人0.3047%股份的股东天津晟华【天津晟华企业管理咨询合伙企业（有限合伙）】又为天津中环的项目跟投平台。

结合《企业会计准则》和沪深交易所《股票上市规则》，根据实质重于形式的原则，其他与上市公司有特殊关系，可能造成上市公司对其利益倾斜的法人或其他组织，也应认定为关联方。但泽润新能并未将与TCL中环列入关联方，也未将双方之间的交易认定为关联交易。

另外需要指出的是，2021年10月25日，根据泽润实业股东会决议，向实控人陈泽鹏定向分配现金股利1200万元，向全体股东按出资比例分配现金股利800万元；2022年6月18日，根据公司股东会决议，向实控人陈泽鹏定向分配现金股利838万元；2022年11月10日，根据公司股东会决议，向全体股东按出资比例分配现金股利1500万元。根据《公司法》第三十四条规定，股东按照实缴的出资比例分取红利；新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。但是全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。也就是说泽润新能仅向实控人定向分红的合理性背后是否涉存在彼时其余权利人出资不实或股份代持的情形，或应进行深一步核查。

特别声明：文中提及内容均来源于公开信息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。