债市日报：5月6日

　　新华财经北京5月6日电（王菁）债市周二（5月6日）偏弱整理，仅超长端维持暖势，其他期限期现货震荡回调，国债期货主力多数收跌，间现券收益率多数上行1BP左右；公开市场单日净回笼6820亿元，资金利率月初全线回落。

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　　机构认为，5月国债和专项债有望发行加速，政府债券净融资或在1.5-1.7 万亿。伴随供给加速放量，叠加旺季过后机构配债力量可能边际减弱，供需结构或有所弱化，央行对冲配合财政的必要性上升。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.11%报120.970，10年期主力合约持平于109.045，5年期主力合约跌0.04%报106.060，2年期主力合约跌0.06%报102.308。

　　银行间市场现券收益率多数小幅上行，3年期“25附息国债05”收益率上行1.25BP报1.4875%，10年期“25附息国债04”上行0.5BP报1.625%，30年期“24特别国债06”上行0.05BP报1.8625%；10年期国开活跃券“25国开05”持平报1.7%。

　　中证转债指数收盘上涨0.82%，报425.39点，成交金额599.36亿元。其中，欧通转债、飞凯转债、华翔转债、恒辉转债、回盛转债涨幅居前，分别涨16.50%、12.34%、7.72%、7.24%、6.92%。声迅转债、惠城转债、宏昌转债、红墙转债、洪城转债跌幅居前，分别跌6.00%、2.10%、1.61%、1.20%、0.75%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.86BP报3.8302%，3年期美债收益率涨0.85BP报3.8088%，5年期美债收益率涨2.1BPs报3.9376%，10年期美债收益率涨3.5BPs报4.3433%，30年期美债收益率涨4.67BPs报4.8336%。

　　亚洲市场方面，日债除超长端以外的品种收益率普遍回落，5年期和10年期日债收益率下行2.4BPs和1.7BP，报0.816%和1.257%，30年期日债收益率上行5.5BPs至2.774%。

　　欧元区市场方面，当地时间5月5日，法国10年期国债收益率跌1.3BP报3.234%，德国10年期国债收益率跌1.6BP报2.514%，意大利10年期国债收益率跌3.4BPs报3.600%，西班牙10年期国债收益率跌2.1BPs报3.166%。

　　【一级市场】

　　农发行2年期浮息债“25农发清发09”中标利率为1.77%，全场倍数2.72，边际倍数2.26；农发行2年期固息债“25农发清发12(增发2)”中标利率为1.5639%，全场倍数4.53，边际倍数1.25；农发行7年期固息债“25农发清发07(增发8)”中标利率为1.7041%，全场倍数5.02，边际倍数2.67。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，5月6日以固定利率、数量招标方式开展了4050亿元逆回购操作。数据显示，当日10870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6820亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行5.8BPs报1.702%；7天期下行5.5BPs报1.707%；14天期下行4.4BPs报1.737%；1个月期下行1.1BP报1.732%。

　　【机构观点】

　　华泰固收：5-6月债市波动可能增加，收益率或面临一定下行压力，触发剂在于经济数据、货币政策。操作上，利率债方向分歧不大但赔率一般，逢调整买入思路不变，5BP左右可能就是“上车”机会。对于配置盘，建议按部就班进行配置，利率当前点位可能不是全年低点，向下空间有限，利率大幅上行的概率也不高。

　　：后期市场逻辑逐步回归基本面验证，外部冲击影响边际弱化。全周期视角下，利率债与信用债呈现“避险属性强化、风险溢价分化”的联动格局，政策对冲有效性、信用修复节奏与跨境资本流动成为影响市场走向的关键变量。

　　华创：央行态度侧重“稳增长”，但不诉求大水漫灌。4月央行侧重“稳增长”，资金价格下台阶至1.6-1.7%，但关税冲突初期未进行降准降息操作。随着“自审自发”地区地方债发行有所加速，5月政府债券供给压力增加，叠加税期规模偏大，需要关注央行对财政的配合。

（文章来源：新华财经）