债市日报：8月20日

　　新华财经北京8月20日电 债市周三（8月20日）再度回调，期现券早间持稳、午后震荡走弱，国债期货主力合约多数收跌，间现券收益率午后普遍转为上行；公开市场单日净投放4975亿元，资金利率延续上行。

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　　机构认为，近日债基赎回压力有所增加，短期内债市难明显回暖，多数时间预计只能继续“看股做债”。缴税走款影响持续，但央行公开市场逆回购操作已开始加力，而且8月非缴税大月，后续几日资金料出现缓解之势。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.35%报116.050，10年期主力合约跌0.18%报107.855，5年期主力合约跌0.10%报105.425，2年期主力合约持平于102.326。

　　银行间主要利率债收益率午后多数转为上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.9BP至2.0375%，10年期国开债“25国开10”收益率上行2.1BP至1.895%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.65BP至1.783%。

　　中证转债指数收盘上涨0.36%，报482.1点，成交金额815.47亿元。东时转债、金轮转债、松原转债、金铜转债、福新转债涨幅居前，分别涨20.00%、13.47%、13.30%、12.42%、6.50%。华宏转债、新致转债、中旗转债、海泰转债、塞力转债跌幅居前，分别跌6.37%、5.91%、5.36%、4.59%、3.94%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间8月19日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.69BP报3.738%，3年期美债收益率跌1.67BP报3.706%，5年期美债收益率跌2.27BPs报3.819%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数延续上行，10年期日债收益率走高1.9BP至1.604%。

　　欧元区市场方面，当地时间8月19日，10年期法债收益率跌1.1BP报3.434%，10年期德债收益率跌1.3BP报2.747%，10年期意债收益率跌0.1BP报3.553%，10年期西债收益率跌0.6BP报3.320%。其他市场方面，10年期英债收益率涨0.3BP报4.738%。

　　【一级市场】

　　财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部91天、5年期国债加权中标收益率分别为1.2715%、1.5870%，边际中标收益率分别为1.3119%、1.6147%，全场倍数分别为3.28、3.12，边际倍数分别为1.33、14.26。

　　吉林省3期地方债中标结果显示，投标倍数均超21倍。具体来看，10年期“25吉林债22”中标利率1.98%，全场倍数21.71，边际倍数1.74；30年期“25吉林债23”中标利率2.35%，全场倍数21.11，边际倍数3.65；30年期“25吉林债24”中标利率2.34%，全场倍数22.11，边际倍数1.28。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，8月20日以固定利率、数量招标方式开展了6160亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量6160亿元，中标量6160亿元。数据显示，当日1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4975亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.9BP报1.473%；7天期上行1.7BP报1.534%；14天期下行0.3BP报1.596%；1个月期上行0.4BP报1.532%。

　　8月LPR报价持稳：1年期LPR报3%，上次为3%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.5%。市场人士表示，尽管货币政策延续“适度宽松”基调，但短期内总量宽松信号仍不明确，且LPR锚定的政策利率七天逆回购操作利率继续持稳，8月LPR维持不变符合预期。

　　【机构观点】

　　国盛固收：本轮转债“反内卷”所涉行业更集中于中下游，重点行业涨价的预期有望落实。“反内卷”行情仍可期待，不应将此轮上涨简单视为终点。光伏板块是在经历了历史级别的超跌后展开的修复，当前涨幅相较于其深度调整而言仍显不足，随着供给端出清效果的逐渐显现，其上涨空间依旧值得看好。

　　：历史经验显示债市短期内仍有一定风险，但考虑到基本面、资金面均较为支持债市，这意味着债市即便有反复也不会再大幅破位上行，风险点仅在于股市，建议继续观察。不过，即便后续债市持续修复，短期内也难以回归之前水平，1.7%或已是债市当前阶段性下限。

　　：股债跷跷板效应显现，债基产品赎回压力有所增大的背景下，具备“防御”属性的信用板块或更适合市场诉求。城农商行二永债票息保护更强，因此相较于“利率放大器”的国股行二永债，AA-及以上等级城农商行二永债当前平均估值收益率为2.21%，仍可覆盖收益率曲线部分上移带来的价格损益。

（文章来源：新华财经）