债市日报：11月13日

　　新华财经北京11月13日电（王菁）债市周四（11月13日）小幅走弱，国债期货主力全线收跌，间现券收益率回升0.5BP左右；公开市场单日净投放972亿元，短端资金利率多数下行。

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　　机构认为，央行最新货币政策报告再提稳增长并删除“防空转”表述，宽松预期仍在，对债市构成利好。前几日的配置盘买入在增加，券商和基金仓位尚可，债市短期仍有支撑，但收益率下行空间可能也有限。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%报116.13，10年期主力合约跌0.1%报108.41，5年期主力合约跌0.08%报105.885，2年期主力合约跌0.01%报102.462。

　　银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，30年期“25超长特别国债06”收益率上行0.5BP报2.15%，10年期“25国开15”收益率上行0.35BP报1.876%，同期限“25附息国债16”上行0.4BP报1.805%。

　　中证转债指数收盘上涨1.14%，报494.59点，成交金额790.24亿元。天赐转债、大中转债、国城转债、豫光转债、新化转债涨幅居前，分别涨14.71%、14.41%、13.78%、7.66%、7.58%。东时转债、塞力转债、沪工转债、嘉泽转债、能辉转债跌幅居前，分别跌4.74%、1.96%、1.76%、1.33%、1.18%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间11月12日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.67BP报3.568%，3年期美债收益率涨2.39BPs报3.558%，5年期美债收益率涨1.04BP报3.672%，10年期美债收益率持平报4.067%，30年期美债收益率跌0.29BP报4.665%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数小幅上行，10年期日债收益率走高1.2BP至1.697%。

　　欧元区市场方面，当地时间11月12日，10年期法债收益率跌4.7BPs报3.375%，10年期德债收益率跌1.5BP报2.642%，10年期意债收益率跌2.9BPs报3.369%，10年期西债收益率跌2.4BPs报3.138%。其他市场方面，10年期英债收益率涨1.1BP报4.397%。

　　【一级市场】

　　国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6611%、1.8648%，全场倍数分别为3.09、3.63，边际倍数分别为1.49、3.5。

　　进出口行1.2521年期固息债“25进出61(增2)”中标利率为1.3875%，全场倍数2.12，边际倍数1.0。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了1900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日928亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放972亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行10.0BPs报1.315%；7天期持平报1.474%；14天期持平报1.5%；1个月期下行0.5BP报1.518%。

　　【机构观点】

　　华泰固收：央行近年来“指导利率自律机制整治违规手工补息、规范同业存款利率定价、督促银行不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款”等，而这些传导梗阻的解决本身也有助于打开宽松空间，理顺由短到长的利率传导。为何去年底到今年初债市和资金利率一度倒挂？市场预期的“抢跑”和“透支”固然有很大影响，但不容忽视的是，银行内卷竞争→贷款利率大幅走低→比价效应传导→长债超长债利率大幅下行。

　　：在这种长期利率以宽幅震荡为主，并且收益率中枢可能在中期内缓慢上行的市场环境下，不建议单边押注久期策略，建议投资者以票息策略为主，以短久期信用债为底仓；同时在央行货币政策仍为实体经济保驾护航的背景下，继续通过杠杆策略适度套息为主；并适当辅以更加灵活的长端波动操作以增厚收益，是更好的策略。

　　：参考货币政策报告表述，国内经济稳中有进，全球经济增长动能依然不足。通胀方面物价运行有所改善，政策目标不变，汇率方面深化市场化改革，发挥稳定国际收支功能。货币政策提出畅通传导机制，再提逆周期、跨周期调节，基调偏积极；信贷增长引导银行巩固信贷支持力度，保持社会融资成本相对宽松。防风险方面拓展宏观审慎支持范畴。

（文章来源：新华财经）