债市日报：1月22日

　　新华财经北京1月22日电债市周四（1月22日）小幅走弱，国债期货全线收跌，间现券收益率走势分化，长债稍持稳；公开市场单日净投放309亿元，资金利率短端上行。

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　　机构认为，近来结汇偏多，也增加了流动性投放。关注春节前到两会期间风险偏好再次上升可能，以及资金面扰动和供给节奏变化。在趋势不明显甚至略偏弱的环境下，短端获取票息的同时，长端依托赔率做交易仍是核心。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%报112.17，10年期主力合约跌0.05%报108.15，5年期主力合约跌0.04%报105.835，2年期主力合约跌0.02%报102.408。

　　银行间主要利率债收益率走势小幅分化，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.45BP报2.2565%，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.15BP报1.9440%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.05BP报1.834%，5年期国开债“21国开10”收益率上行0.5BP报1.79%。

　　中证转债指数收盘上涨0.91%，报527.73点，成交金额887.47亿元。福新转债、运机转债、信服转债、天创转债、嘉美转债涨幅居前，分别上涨20.00%、12.38%、10.54%、10.35%、10.11%。红墙转债、甬矽转债、东时转债、路维转债、永吉转债跌幅居前，分别跌4.95%、4.29%、3.87%、3.70%、3.34%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间1月21日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌0.39BP报3.584%，3年期美债收益率跌2.22BPs报3.651%，5年期美债收益率跌2.63BPs报3.822%，10年期美债收益率跌5.16BPs报4.241%，30年期美债收益率跌5.26BPs报4.861%。

　　亚洲市场方面，长端日债收益率延续回落，10年期和20年期日债收益率下行2.3BPs和4.3BPs，分别报2.266%和3.446%。

　　欧元区市场方面，当地时间1月21日，10年期法债收益率涨1.7BP报3.541%，10年期德债收益率涨2.4BPs报2.881%，10年期意债收益率涨2.8BPs报3.528%，10年期西债收益率涨2.2BPs报3.275%。其他市场方面，10年期英债收益率持平报4.456%。

　　【一级市场】

　　进出口行1.2521年、5.5041年期金融债中标收益率分别为1.4226%、1.7028%，全场倍数分别为2.63、6.74，边际倍数分别为1.15、3.67。

　　国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6683%、1.8772%，全场倍数分别为2.85、3.83，边际倍数分别为5.88、1.3。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，1月22日以固定利率、数量招标方式开展了2102亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2102亿元，中标量2102亿元。数据显示，当日1793亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放309亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行9.1BPs报1.413%；7天期上行0.9BP报1.497%；14天期下行0.7BP报1.59%；1个月期下行0.2BP报1.557%。

　　【机构观点】

　　：今年债市虽然市场一致看法是中性偏谨慎，但由于绝对利率水平和利差修复，操作难度事实上反而可能小于去年。策略上建议中短端信用债维持配置，适度杠杆。超长端、政金债、二永债侧重依托赔率做波段，十年国债临近区间下沿，追涨性价比下降，30-10年国债利差回归到40-50BPs的合理区间。前期涨幅相对滞后的品种，如10年国开债，在配置需求外溢和利差修复逻辑下，或仍存在小幅补涨机会。

　　：上年央行资产负债表总资产稳步扩张，主要受买断式逆回购、MLF等扩表类工具所驱动，且两类工具占比已较为接近；对政府债券先升后降或与国债买卖的重启和扩张相关。负债端超储率充足但准备金总量增长放缓。伴随MLF主要货币政策工具地位的淡化，降准落地时点可关注后续MLF、买断式逆回购集中到期较大阶段。

　　国盛固收：当前物价上涨并非全面价格上行，从目前情况来看，可能难以对利率产生趋势性影响。供给端问题造成的物价结构性回升下，经济全面回升、物价全面上行的基础不牢，需求侧管理工具可能无法有效应对，央行可能保持货币政策稳定或仅进行微调，从而不会带动利率的趋势性回升。近期基本面仍然偏弱，经济下行压力加大，货币政策或仍然需要维持宽松以支持实体经济，债市短期震荡后或出现行情修复局面。

（文章来源：新华财经）