债市日报：6月4日

　　新华财经北京6月4日电（王菁）债市周二（6月4日）横盘整理，现券收益率振幅多在0.5BP左右，国债期货主力合约涨跌不一；公开市场单日完全对冲到期量，资金利率月初普遍下行；存款流失环境下面临结构性流动性摩擦，还需关注后续地方债发行提速带来的资金缺口对交投的影响。

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　　机构认为，债市整体仍处于利多环境中，中短久期持有体验可能优于10年期和30年期品种。“理财回表”只是时点扰动，对资金面和债券配置需求的实质影响有限。“存款搬家”的逻辑之下，非银机构旺盛的配债需求和资产荒的格局将会持续。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.12%报106.89，10年期主力合约涨0.06%报104.575，5年期主力合约跌0.01%报103.55，2年期主力合约跌0.01%报101.82。

　　银行间现券多数偏弱整理，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行0.25BP报2.065%，10年期国债活跃券240004上行0.25BP报2.31%，30年期国债230009收益率持平至2.575%；5年期国开活跃券230208收益率上行0.5BP报2.1075%，10年期国开活跃券240205上行0.25BP报2.3975%。

　　中证转债指数收盘涨0.23%，27只可转债涨幅超2%，智尚转债、广汇转债、九洲转2、转债、亚泰转债涨幅居前，分别涨13.46%、11.98%、11.94%、6.25%、5.66%。跌幅方面，29只可转债跌幅超2%，中装转2、英力转债、贵广转债、岭南转债、雅创转债跌幅居前，分别跌20%、13.82%、12.61%、10.03%、9.94%。

　　交易所地产债涨跌不一，“H8泰禾01”涨超114%，“H8泰禾02”涨20%；“H0阳城03”、“H0阳城02”跌50%，“22旭辉01”跌超2%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间6月3日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌7.1BPs报4.814%，3年期美债收益率跌7.9BPs报4.611%，5年期美债收益率跌10.9BPs报4.409%，10年期美债收益率跌11.8BPs报4.391%，30年期美债收益率跌11.8BPs报4.538%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周二（6月4日）延续回落，10年期日债收益率尾盘报1.03%，下行3.6BPs；3年期和5年期日债收益率分别走低2.2BPs和3.7BPs，报0.436%和0.597%。

　　欧元区市场方面，当地时间6月3日，欧债收益率集体收跌，法国10年期国债收益率跌8.5BPs报3.050%，德国10年期国债收益率跌8.5BPs报2.577%，意大利10年期国债收益率跌9.8BPs报3.875%，西班牙10年期国债收益率跌9.5BPs报3.294%。

　　【一级市场】

　　国开行5年、10年期金融债中标收益率分别为2.0237%、2.3262%，全场倍数分别为3.08、4.17，边际倍数分别为2、7.08。

　　农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.8570%、2.2160%，全场倍数分别为4.12、6.65，边际倍数分别为4.69、1.02。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月4日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行6.0BP报1.663%；7天期下行2.6BPs报1.785%；14天期下行1.9BP报1.838%；1个月期下行0.5BP报1.9%，创2023年8月以来新低。银行间回购定盘利率全线下跌，FR001跌5BPs报1.75%；FR007跌1BP报1.83%；FR014跌3BPs报1.85%。

　　【机构观点】

　　中金固收：从利差角度来看，目前国企地产债历史分位数不低，后续国企地产债利差有望企稳继续收窄，同时国企地产债绝对收益率仍相对较高、具备一定吸引力，预计后续或将继续震荡下行。均好型和大部分中好型房企依然可作为配置底仓选择，同时可以考虑适当拉长久期；加厚收益方面，错配型、弱好型房企和部分一般型房企可以考虑适度下沉，并选择中等久期品种配置。

　　兴证固收：债市仍面临利多环境，但央行再次提示利率风险后，10年期和30年期这两个期限收益率向下的空间可能变窄，且博弈性增强，中短久期的国债持有体验可能相对好些。期债性价比优于现券，用期货替代现券进行配置可能有助于增厚投资组合的收益，T和TL品种由于阶段性波动可能放大，获取资本利得需要较好的择时交易能力，关注TF和TS的投资价值。

　　民生：债市利多因素在于当前经济内生增长动能仍偏弱，央行降准降息预期仍在，地产政策对债市扰动落地仍需观察，非银“资产荒”形成支撑，指向利率趋势性上行风险仍不大，债市交易逻辑也尚未扭转。利空因素在于稳增长、稳地产政策落地后的经济修复预期，进而提振市场风险偏好；监管层面对长端收益率合理区间的关注以及利率下行空间相对有限，其中波动率在提升，且赔率空间有限。

（文章来源：新华财经）