债市情绪仍未企稳 7月金融数据或利好债市｜机构要评

　　一创固收：二十年国债发行尚可，债市情绪仍未企稳【偏中性】

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　　今早债市一度想借着昨天的社融数据继续修复，奈何权益再创新高，叠加对国债发行的担忧，国债期货再次低开低走。日内随着权益转跌，以及中午二十年国债发行结果尚可，情绪稍有好转。不过尾盘匿名1.3%资金消失，叠加有报道称考虑鼓励央企收购存量商品房，收益率再度转为上行。

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　　现券方面，10年期国债活跃券250011收益率上行1.25BP至1.7325%，30年国债活跃券25特2收益率上行1.25BP至1.9775%，10年期国开活跃券250210收益率上行1.8BP至1.848%

　　公开市场方面，今日央行公开市场7天OMO投放1287亿元，到期1607亿元，净回笼320亿元。受税期影响，今天下午资金边际稍有收敛，而且匿名隔夜1.3%的供给也消失。

　　中金固收研究：贷款弱、M2升，或利好债市【偏多头】

　　中金固收在研报中指出，7月金融数据总体偏弱，尽管政府部门融资保持高位，不过私人部门融资需求不足，显示实体需求尚待增强。今年人大预算安排新增债务总规模比去年多增2.9万亿元，8月政府债券净融资同比增长可能放缓甚至下降，社融余额同比增速可能下降，社融余额同比与M2同比之差可能加快下行，意味着钱在变多，但资产在变少，供需关系更利好于债券利率下行。

　　7月以来股票市场表现较强，加上“反内卷”背景下部分商品价格上涨，债券市场受到一定拖累，但未改变经济基本面格局，对债券市场更多只是短期扰动。考虑后续经济下行压力可能更多体现，预计货币政策或将加快放松，基本面和流动性仍指向利率下行。继续看好国内债券市场，债券收益率有望破位下行。

　　申万固收研究：弱现实延续，债市阶段性脱敏【偏多头】

　　申万固收在研报中指出，近期债市对基本面与流动性的定价弱化，虽然7月金融数据显示实体部门需求不强，但收益率曲线已较为平坦，实际上隐含了对基本面的悲观预期，7月金融数据发布后债市反而走弱。节奏上，中短端或相对稳健，曲线较当下可能陡峭化。8月债市压力尚且可控，8月是政府债供给高峰，货币对财政的流动性配合或难缺位，若债市调整加剧不排除央行重启买债可能，而三、四季度交界或是风险窗口，政府债供给回落后流动性对冲概率下降，同时进入“反内卷”效果验证期，通胀存在回升风险。

　　FICC：债市震荡调整，反弹机会与资金压力并存【偏空头】

　　当前债市参与短线交易的仍然以交易盘为主，在当前市场环境较为复杂的背景下短线交易多为搏“超跌反弹”交易。尽管近期下跌态势可能尚未结束，但中途关键位置出现反弹行情的可能性在增加。后续市场延续反弹还是延续下跌通道仍然需要观察，而且从近期现券市场情况看，债市持续缺乏赚钱效应，导致一部分配置资金的持续流出，短线行情走强反而刺激更多资金的流出。周三尾盘7月份社融数据公布，如市场预期的贷款增长乏力，7月份单月贷款出现负增长。近期债市可能还会维持一段时间的双向波动，对于头寸灵活的资金来看有波动总比没有波动更有机会。但对于大多数参与者而言，当前阶段胜率和赔率都比较有限，耐心等待市场风险的释放可能是更好的选择。

（文章来源：财联社）