债市日报：2月25日

　　新华财经北京2月25日电（王菁）债市周二（2月25日）先弱后强，国债期货全线收涨，间现券收益率午后转为下行，幅度多在2-3BPs；公开市场单日净回笼1707亿元，短端资金利率表现分化。

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　　机构认为，债市持续调整空间有限，10年国债阶段性高点可能在1.75%附近。如果3月初资金季节性回落，债市有望再度企稳回升。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.69%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%。

　　银行间主要利率债收益率午后转为下行，10年期国开债“24国开15”收益率下行2.25BPs至1.75%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行2.5BPs至1.73%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行2.5BPs至1.9175%，5年期国开债“24国开08”收益率下行1.25BP至1.6775%。

　　中证转债指数收盘涨0.01%，近四成转债上涨，28只可转债涨幅超2%，威派转债、锋工转债、锋龙转债、博俊转债、贵广转债涨幅居前，分别涨20%、14.82%、9.93%、9.67%、9.41%。跌幅方面，14只可转债跌幅超2%，神码转债、科数转债、北方转债、远信转债、亚泰转债跌幅居前，分别跌6.72%、6.2%、5.79%、3.24%、3.05%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月24日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌1.91BP报4.1725%，3年期美债收益率跌3.11BPs报4.1706%，5年期美债收益率跌2.66BPs报4.2352%，10年期美债收益率跌2.32BPs报4.3984%，30年期美债收益率跌1.47BP报4.655%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月24日，法国10年期国债收益率涨0.7BP报3.222%，德国10年期国债收益率涨0.7BP报2.475%，意大利10年期国债收益率涨0.7BP报3.616%，西班牙10年期国债收益率涨1.7BP报3.108%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌0.8BP报4.562%。

　　【一级市场】

　　农发行2期金融债中标收益率均高于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.8026%、1.8920%，全场倍数分别为2、2.26，边际倍数分别为1.11、1.43。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日以固定利率、数量招标方式开展了3185亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日4892亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1707亿元。

　　央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为40940亿元。

　　Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.4BP报1.862%；7天期上行18.7BPs报2.128%；14天期下行9.6BPs报2.173%；1个月期上行0.2BP报1.792%。

　　【机构观点】

　　国盛宏观：近期银行间市场流动性持续收紧、并引发债券市场调整，根本原因是央行流动性投放变紧，背后应主要是央行对本轮利率下行过快的担忧，希望“走在曲线前面”，避免出现“踩踏式”调整。往后看，倾向于认为，货币宽松还是大方向，降准降息应只会迟到、不会缺席，短期降准概率大于降息。对债券市场而言，继续调整的压力可能有限，后续债券利率若进一步大调、建议关注可能的投资机会。

　　东方金诚：当前MLF余额仍然较高，未来以买断式逆回购替换MLF过程还会持续；综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，判断一季度末前后降息窗口有可能打开，届时MLF操作利率也将跟进下调。

（文章来源：新华财经）