债市早参3月20日| 债市寒流来袭，近一个月六成债基下跌；银行理财产品密集调降业绩比较基准

　　债市要闻

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　　【三部门：利用超长期特别国债资金对城市公交企业更新城市公交车给予补贴】

　　3月19日，交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅、财政部办公厅印发《2025年新能源城市公交车及动力更新补贴实施细则》。利用超长期特别国债资金，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴8万元；其中，对更换动力电池的，每辆车平均补贴4.2万元；各地根据更新车辆和更换动力电池的需求情况和数量比例，自主确定更新新能源城市公交车的补贴标准。

　　【财政部将在英国伦敦发行人民币绿色主权债券】

　　财政部将于近日在英国伦敦发行人民币绿色主权债券，规模不超过60亿元人民币。具体发行安排将于发行前另行公布。

　　【央行重庆分行：支持更多民营企业发行债券融资拓宽融资渠道】

　　中国人民重庆市分行等八部门联合召开重庆市金融支持民营企业高质量发展座谈会。会议要求，各金融机构要充分发挥债券融资功能，积极做好民企债券项目储备，加大债券承销、投资力度，支持更多民营企业发行债券融资，拓宽融资渠道。用好股权融资方式，实施企业上市“千里马”行动，支持优质民营企业境内外上市融资、民营上市公司并购重组和再融资。加大跨境金融服务供给，支持民营企业“走出去”。不断提升民营经济金融服务能力，根据民营经济特点建立健全组织管理体系、产品服务体系、金融业务运营体系和风险管理体系，深化政银企融资对接，开展明示贷款综合融资成本试点，将民营企业金融服务做实、做深、做精。

　　【规模6031亿元 2月份债务融资工具共发行757只】

　　间市场交易商协会披露2月债务融资工具发行统计数据。2月份，共有500家公司发行债务融资工具757只，规模6031亿元。其中，超短融1816亿元、短融336亿元、中票3190亿元、定向债务融资工具404亿元、资产支持票据284亿元。

　　【中金所：增加2年期国债期货合约可交割国债】

　　中金所公告，2025年记账式附息（六期）国债已招标发行。根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合TS2506和TS2509合约的可交割国债条件，转换因子分别为0.9763和0.9796。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TS2506和TS2509的可交割国债范围，可用于交割意向申报。

　　【2024年上交所支持企业发行科创债5105亿元】

　　从上海交易所获悉，2024年上交所共支持424家企业发行科创债，规模合计5105亿元，同比增长68%。

　　【中国房地产业协会拟定于2025年3月25—26日在无锡举办房地产REITs研修班】

　　为贯彻落实党中央、国务院决策部署，中国房地产业协会拟定于2025年3月25—26日在无锡举办房地产REITs研修班。本次培训班旨在积极响应国家关于REITs发行政策优化调整的号召，助力房地产持有型资产企业把握政策机遇，协助相关企业及机构精准理解政策导向、掌握发行流程、规避操作风险。引导更多社会资本参与盘活存量资产，畅通房地产与金融的良性循环。本次培训班将围绕政策解读、案例剖析及实操难点展开系统性指导，助力企业盘活存量资产、优化资本结构。

　　【2万亿置换债券发行进度过半 13个地区已完成全年额度】

　　2025年用于“置换存量隐性债务”的置换债券发行进度已经过半。据记者统计，截至3月19日，各地已发行置换债券10884.7亿元，13个地区（包括省、自治区、直辖市、计划单列市）已发完全年额度。多位受访专家认为，置换债券将在上半年基本发行完毕。今年以来，财政部指导地方尽早发行使用今年2万亿元置换债券额度，推动置换债券早发力、早见效。随着高息债务不断低息化，各地利息支出明显减轻。“置换政策已经实现良好开局，政策效能正在持续释放。”财政部部长蓝佛安在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上指出，各地利率水平下降平均超过2.5个百分点，部分地区下降更为明显。

　　【这波债市寒流，让“稳健收益”猝不及防，六成债基下跌】

　　这波债市寒流，让众多将“稳健收益”刻在宣传册上的债券型基金猝不及防。Wind数据显示，截至3月18日，万得债券型基金（加权）总指数近一个月已下跌0.72%，中债-总财富（总值）指数跌至1.66%。对比来看，万得混合型基金（加权）总指数同期上涨3.31%，万得股票型基金（加权）总指数上涨3.91%。具体到产品来看，全市场具可比数据的债券型基金共4548只（不同份额合并计算），其中近一个月内共有2830只债基净值下跌，占比超过六成。其中，东方卓行18个月定开近一个月净值下跌7.89%居首，博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF等净值下跌超过5%。共337只债券型基金净值下跌超1%。

　　【时隔4个月再现5%以上高收益城投债，低等级短久期品种成为交易“香饽饽”】

　　财联社注意到，在10年期国债定价利率从年后1.6%附近至今已抬升近30bp至1.89%，信用债一级市场定价也在“水涨船高”，城投债市场更是时隔4个月再现5%以上高收益品种，成为投资市场关注的方向。3月12日，山东省高密市城市建设投资集团有限公司发行的私募债“25高密01”票面利率达到5.25%，发行期限5Y+2Y，债券余额7亿元。值得注意的是，尽管当前信用债取消发行的规模增多，不过短久期高息品种的规模仍在增大，给予市场交易的空间也在扩大。

　　【银行理财子公司密集调降理财产品业绩比较基准】

　　近期，中银理财、建信理财、上银理财、中邮理财等多家理财子公司密集发布公告，均宣布下调旗下理财产品的业绩比较基准，部分产品的业绩比较基准下限跌破2%，有的理财产品业绩比较基准下调幅度超200个基点。苏商银行高级研究员杜娟对记者表示，理财产品业绩比较基准不断下调，一是反映出市场对理财产品底层资产未来收益预期的下降，这与市场利率维持在低位区间、债市震荡调整、同业存款利率自律机制实施、高收益率资产陆续到期、新的高票息资产稀缺等相关；二是避免理财产品实际收益率与业绩比较基准偏离过大的问题，调整投资者收益预期，避免误导；三是理财产品管理运营日益规范化后实际收益率顺应市场波动，业绩比较基准也相应下调。

　　【河南省拟发行241.11亿元再融资专项债券用于置换存量隐性债务】

　　河南省3月26日将发行再融资专项债券241.11亿元，置换存量隐性债务。

　　【香港场外结算公司将自3月21日起接受在岸国债及政策性金融债作为所有衍生品交易的履约抵押品】

　　周三宣布，旗下的香港场外结算公司将由2025年3月21日起接受境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为所有衍生品交易的履约抵押品。自今年1月起，香港场外结算公司已开始接受境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为北向互换通的履约抵押品。

　　【美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变符合预期】

　　美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合预期。美联储自2024年9月连续降息，这是今年1月以来美联储连续第二次维持利率不变。

　　【1月份中国、日本增持美债】

　　美国财政部数据显示，1月份日本的美国国债持有量为1.079万亿美元，12月份为1.060万亿美元，中国的美国国债持有量为7610亿美元，12月份为7590亿美元。

　　【土耳其当局拘留埃尔多安政敌引发金融市场剧震股债汇“三杀”】

　　土耳其当局周三拘留了该国总统埃尔多安的主要政治对手埃克雷姆·伊马姆奥卢，罪名包括个人腐败和协助恐怖组织。此举引发土耳其金融市场震荡，土耳其基准股指周三盘初一度下跌6.9%，并触发熔断机制；土耳其里拉兑美元汇率当日下跌逾10%，创下历史新低；土耳其10年期政府债券收益率大涨约60个基点。现年53岁的伊马姆奥卢是土耳其最大城市伊斯坦布尔的市长，他是土耳其最著名的反对派人物之一，系主要反对党共和人民党成员。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月19日以固定利率、数量招标方式开展了2959亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1754亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1205亿元。

　　信用债事件

　　■境内债重组进展：3月分期款项拟展期至9月支付,为公开债券争取6个月的谈判期；

　　■江苏仪征农商银行被罚80万元：对已核销贷款追偿不到位、超资质投资债券；

　　■麒麟城投：因未退预付款项被列为失信被执行人；

　　■：清盘聆讯押后至3月24日举行；

　　■方圆地产：新增超32亿元重大诉讼及高管被限制高消费；

　　■武汉车谷城发：控股股东拟变更为武汉经开集团；

　　■远洋控股：为做好后续偿付安排，“H15远洋3”等三只境内债19日起停牌；

　　■威海产投：拟将“22威海产投MTN001”票息下调250BP至2%，回售申请自3月20日起；

　　■“25水发集团MTN005”：申购区间为2.40%-3.40%，将于今日正式申购；

　　■：公司证券简称拟变更为“珠免集团”，战略转以免税业务为核心；

　　■23咸金03：票面利率下调400个基点至3.50%；

　　■23信阳建投MTN002B：票面利率下调296BP至2.00%，回售申请期为2025年3月20日至2025年3月26日。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行2.64BP报1.7685%，7天期下行0.05BP报1.9604%，14天期上行11.34BP报2.2871%，1月期下行0.69BP报2.0234%。

　　Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行2.2BP报1.763%；7天期下行4.7BP报1.856%；14天期上行9.6BP报2.337%；1个月期上行0.7BP报1.974%，创2024年4月以来新高。

　　银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报1.7600%，跌2.00个基点；FDR007报2.0500%，涨5.00个基点；FDR014报2.3000%，涨20.00个基点。

　　银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.0000%，涨5.00个基点；FR007报2.1000%，涨11.00个基点；FR014报2.4500%，跌5.00个基点。

　　【利率债|税期走款，R001均价突破2.24%，债市长端延续弱修复】

　　周三，国债期货30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.06%。

　　银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.8725%，30年期国债活跃券2400006收益率报2.125%，10年期国开活跃券250205收益率报1.9175%。

　　业内人士对财联社表示，央行继续净投放1200亿左右对冲税期影响，银行间资金价格有所下降但非银流动性仍偏紧。债市不同期限间走势分化，股债跷跷板影响下，10年、30年期品种延续弱修复行情，均下行1bp左右。相比于现券，国债期货情绪更偏空，除30年微涨0.05%外，其他品种均收跌。

　　【信用债|信用债持续震荡，全天成交超1400亿元】

　　周三，信用债持续震荡，全天成交超1400亿元，城投债和中短期票据多数持稳，信用利差有所收窄。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.18个基点报2.0073%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行2.19个基点报2.1573%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.45个基点报2.0263%，AA级城投债中，1年期收益率下行1.45个基点报2.1682%。

　　涨幅超2%的信用债共2只，“24兴市01”、“24信阳K1”、“24如皋交通MTN002”涨幅位居前三，分别涨2.17%、2.17%、1.79%，分别成交2064.04万元、2016.98万元、14004.86万元。

　　跌幅超2%的信用债共12只，其中“24华润MTN006A”、“24苏交通MTN005”、“24鲲鹏投资MTN002B”跌幅位居前三，分别跌3.35%、3.24%、2.92%，分别成交1994.89万元、4217.94万元、2046.46万元。

　　高收益债：共1只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科MTN005”、“23晋路桥MTN001()”、“23MTN008”收益率位列前三，分别为17.48%、8.33%、8.19%，三只债分别成交2342.6万元、4118.72万元、6233.53万元。共3只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“23晋路桥MTN001(乡村振兴)”、“23华阳新材MTN008”、“23山西建投MTN004”收益率位列前三，分别为8.33%、8.19%、8.1%，三只债分别成交4118.72万元、6233.53万元、2022.43万元。

　　【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌1.6个基点报4.629%】

　　周三，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌1.6个基点报4.629%，法国10年期国债收益率跌1.2个基点报3.474%，德国10年期国债收益率跌0.8个基点报2.800%，意大利10年期国债收益率跌1.4个基点报3.902%，西班牙10年期国债收益率跌1.2个基点报3.422%。

　　【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌6.96个基点报3.9681%】

　　周三，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌6.96个基点报3.9681%，3年期美债收益率跌6.72个基点报3.9448%，5年期美债收益率跌5.81个基点报4.0136%，10年期美债收益率跌4.8个基点报4.237%，30年期美债收益率跌4.21个基点报4.5469%。

（文章来源：财联社）