蛇年首个交易日央行净回笼资金7165亿元，市场预计2月重启公开市场国债买入概率不大

　　蛇年首个交易日，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，央行开展6970亿元逆回购操作，实现资金净回笼7165亿元。

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　　受访业内人士对财联社记者表示，节后现金回流，为中长期资金补充超储，替代资金成本更高的短期逆回购，资金预期也将更加稳定。从资金缺口来看，2月资金缺口较1月大幅下降，这将带来资金面的边际改善，但同时央行的投放态度具有不确定性。

　　“我们判断，继1月DR007中枢出现较大幅度上行之后，2月资金面还会相对偏紧一些。同时鉴于当前中长期国债收益率依然处于偏低水平，我们判断2月重启公开市场国债买入操作的可能性不大。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　节后现金回流、缴税压力减小本周资金面有望转松

　　本周逆回购到期量仍然较大，今日作为春节后首个交易日，公开市场有14135亿元逆回购到期。整体来看，本周共有2.3万亿元逆回购到期，相比2021年、2022年和2024年春节后逆回购到期量均要高，和2023年基本持平。

　　为了对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，今日央行开展了6970亿元逆回购操作，实现净回笼7165亿元。

　　“由于节前投放的14天期逆回购大规模到期，为避免资金面由此骤然收紧，保持体系流动性充裕，央行实施6970亿元逆回购。”王青对财联社记者表示。

　　考虑到节后现金回流等因素，市场普遍认为春节后资金面有望转松。“春节假期后，居民取现需求会季节性回落，加之2月份缴税压力减轻，资金面有望边际转松。” 固收分析师刘雅坤表示。

　　东方金诚研究发展部分析师翟瑞对财联社记者表示，春节后资金面有望转松，并带动债市震荡回暖。“这主要源于节后现金回流、财政资金流出等因素；同时，1月制造业PMI重回收缩区间，基本面偏弱局面下，央行继续收紧资金面的可能性不大。”他指出，但需注意春节假期期间的出行消费数据表现也会对市场情绪造成一定扰动。

　　宏观固收团队则指出，节后将有1万亿-2万亿现金回流，作为中长期资金补充超储，替代资金成本更高的短期逆回购，资金预期也将更加稳定。二是这一轮资金收敛之后，非银杠杆率已经降到2024年以来最低，继续被动去杠杆加剧资金面波动的概率下降。三是节后政府债还未立即上量，1月26日-2月8日政府债净缴款仅-297.1亿元，对资金面的扰动较小。

　　2月重启公开市场国债买入操作的可能性不大

　　对于2月资金面的走势，市场预估资金缺口较1月大幅下降，这将带来资金面的边际改善，然而2月资金面的宽松幅度取决于央行投放。业内预计，本月资金面仍会相对偏紧。

　　截止发稿，目前DR001报1.8020%，DR007报1.8711%。隔夜SHIBOR报1.7930%，上涨8.50个基点。7天SHIBOR报1.8440%，上涨12.90个基点。3个月SHIBOR报1.7070%，上涨0.50个基点。

　　王青认为，近期DR007中枢高于主要政策利率水平的状况还会持续一段时间。可以看到，1月3日发布的央行货币政策委员会第四季度例会公报提出，要“提高资金使用效率，防范资金空转”。“再加上近期监管层正在采取多重措施，遏制长债收益率过快下行势头，我们判断，继1月DR007中枢出现较大幅度上行之后，2月资金面还会相对偏紧一些。”

　　也指出，春节之后，资金面备受关注。1月，央行在利率较快下行的背景下，公告暂停公开市场国债买入，但央行仍进行买断式逆回购操作1.7万亿元。DR007中枢将会落至OMO上下10bp波动。

　　“鉴于当前中长期国债收益率依然处于偏低水平，2月重启公开市场国债买入操作的可能性不大。另外，央行1月买断式逆回购操作规模高达1.7万亿，延续了去年10月以来的大规模投放势头，也意味着暂停国债买入不会影响银行体系中长期流动性充裕。” 王青表示。

（文章来源：财联社）