首个专项债“自审自发”试点方案出炉，今年新增专项债已发行8200多亿，后续有望提速

　　财联社3月28日讯 今日，首个专项债“自审自发”试点方案出炉！这将有望为今年以来偏慢的新增地方债发行注入强心剂。

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　　今日，湖南省人民政府办公厅公开发布《湖南省推进地方政府专项债券项目“自审自发”试点实施方案》，成为首个公布地方政府专项债自审自发实施方案的地区。试点方案构建专项债全生命周期管理机制，常态储备项目、严把项目质量，加快债券发行与使用节奏。根据湖南省试点方案，未来专项债拟在5月底前完成全年项目的发行前终审，6月底前完成全年专项债券发行工作。

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　　财联社统计，2025年至今，新增专项债发行8230.84亿元，这被市场机构认为进度偏慢。业内人士认为，上述“自审自发”试点出炉，预计接下来的新增地方债供给将开始逐渐放量。

　　首个专项债自审自发试点方案出炉

　　2024年底，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，提出拟开展专项债项目“自审自发”试点，下放专项债项目审核权限，包括北京市、上海市、江苏省、浙江省（含宁波市）、安徽省、福建省（含厦门市）、山东省（含青岛市）、湖南省、广东省（含深圳市）、四川省以及在内的11个地区成为专项债项目“自审自发”试点地区。试点地区滚动组织筛选形成本地区项目清单，报经省级政府审核批准后不再报国家发展改革委、财政部审核，可立即组织发行专项债券。

　　今年，专项债的自审自发便提上日程。而据财联社统计，今日公开发布后，湖南省成为首个公布地方政府专项债自审自发实施方案的地区。

　　根据湖南省的试点方案，将建立“发改牵头管项目、财政牵头管资金、部门牵头管行业、债券额度设上限、项目需求定发行”工作机制，实行“两上两下流程、三方联合审核、四库滚动管理”，构建覆盖“借用管还”全生命周期管理机制。

　　其中，“四库滚动管理”是指财政部门负责管理专项债券项目库，对专项债券资金实行穿透式监管，分设“储备库、核准库、发行库、存续库”四个子库，动态掌握资金使用、项目运营、专项收入、资产等方面情况。发展改革部门负责管理国家重大建设项目库，加强项目储备和调度。

　　“三方联合审核”是指由发展改革部门、财政部门、项目主管部门实行“三方联审”严把项目质量关。

　　试点方案将专项债管理流程分为“二上二下”。在 “一上”阶段（申报进入储备库），建立项目“常态储备、集中申报”机制，各级各部门在每年10月底前将下一年度项目集中报送省发展改革委，由省发展改革委牵头组织财政和项目主管部门审核。在“二上”阶段（申报进入发行库），加快债券发行节奏。省发展改革委、省财政厅联合终审，原则上5月底前完成全年项目的发行前终审；省财政厅统筹把握发行节奏，原则上6月底前完成全年专项债券发行工作。

　　在专项债管理“一下”阶段（债券限额下达），按“资金跟着项目走”原则优化限额分配。在 “二下”阶段（专项债券转贷市县），加快资金拨付和项目建设。

　　图：湖南省专项债项目储备审核发行流程

　　（资料来源：试点方案，财联社整理）

　　自审自发彰显多重积极意义，“资金等项目”的情况预计将显著减少

　　市场机构对于专项债自审自发试点的积极意义，此前已有解读。

　　兴业研究在去年底的相关研报中称，上述试点地区主要呈现出三个特征：地方债务风险相对可控；经济实力较强，专项债项目需求较大；有突出的战略地位，如雄安和作为腹地的四川。2024年1-11月，上述试点省份合计新增专项债规模约为2.3万亿元，约占全国发行规模3.9万亿元的57%。启动专项债券项目“自审自发”试点，优化审核流程，有助于平滑地方债发行节奏。

　　华福固收首席徐亮在去年底的相关研报中称，上述试点的省份或地区，专项债项目清单报经省级政府审核批准后可立即组织发行，而不再需要上报发改委、财政部审核，这将明显提高区域内专项债发行效率，有效缩短发行时间，地方政府将可以有更充分的时间去储备项目，并且获得审批结果的速度将大大加快，以往“资金等项目”的情况预计将会显著减少。

　　固收首席杨为敩认为，今年以来利率债市场波动较大，自审自发也将有利于试点地区把握发行时点和管控发行成本。

　　年初新增专项债发行进程偏慢

　　今年两会已确定，2025年新增专项债限额为44000亿元，较上年增加了5000亿元。根据企业预警通统计，截至3月28日，今年新增专项债已发行了8230.84亿元，一季度预计发行新增专项债9602.41亿元。

　　其中，广东省（1617.51亿）、山东省（1048.31亿）、河北省（543.92亿）、北京市（541.37亿）发行规模居前，湖南省尚未发行新增专项债。从已发专项债的用途分布来看，用于市政和产业园区基础设施的规模占比33.64%，用于棚户区改造的占比10.03%

　　首席经济学家孙彬彬认为，年初新增地方债发行进度偏慢。今年1-3月新增专项债平均累计发行进度分别为5%、14%和22%，落后于近三年同期平均水平（9%、18%和28%）。一方面，“自审自发”的顶层意见发布到底层具体方案落地实施有一定时间差，或导致今年年初新增地方债发行进度偏慢。另一方面，年初可能让位于特殊再融资债先行。

　　今年用于偿还化债的2万亿特殊再融资债发行进程已过半，目前已发行了1.34万亿元。

　　孙彬彬预计，后续专项债发行可能有所提速。特殊再融资债发行节奏放缓，或在6月基本发行完毕。预计4月开始新增地方债供给或逐渐放量， 6月为地方新增债券供给高峰。

（文章来源：财联社）